【券商聚焦】交銀國際維持阿裡巴巴(09988)買入評級 料阿裡雲分拆可較快釋放股東價值

交銀國際發研報指，阿裡巴巴(09988)2023財年4季度（3月季度）收入低於該行預期3%，與市場預期基本一致，利潤超過該行/市場預期42%/11%。總收入2,082億元，同比增2%，其中中國商業-3%/國際商業+29%/本地生活+17%/菜鳥+18%/雲-2%/數娛+3%。調整後EBITA率12%，同比增4個百分點。

對於2024財年1季度（6月季度）展望，該行維持此前預期，預計電商GMV同比5%，CMR保持一致增速。預計總收入增長12%，利潤增長持續，但電商平臺投入或使得中國商業2024財年EBITA利潤率持平或微增。

公司發佈組織架構調整進展，按時間順序，盒馬（6-12個月）>阿裡雲（12個月）>菜鳥（12-18個月）將陸續完成IPO，國際商業探索獨立融資。阿裡雲完全分拆可能影響公司SOTP估值，但可較快釋放股東價值。維持阿裡128美元/124港元目標價，現價對應中國商業2023年8.7倍市盈率，估值吸引，維持買入。