加息也傷瞭自己？紐約聯儲：縮表料持續數年 未來幾年虧錢難免

紐約聯儲周二發佈的一份報告稱，美聯儲未來幾年將繼續縮表過程，即縮減其龐大的現金和債券規模，而且可能還會面臨連續幾年的運營虧損。

該行表示，美聯儲目前的資產負債規模約為8.7萬億美元，到2025年中期可能會降至6萬億美元左右，然後保持穩定一年左右。然後，美聯儲資產負債規模將回升，以保持與經濟增長的平衡，到2030年將升至7.2萬億美元。

2020年3月新冠疫情爆發時，美聯儲開始大舉購買美國國債和抵押貸款債券，旨在避免經濟崩潰。此舉導致其資產負債表規模急劇膨脹，去年夏天，其資產負債規模已經接近9萬億美元的峰值，是2020年初的兩倍多。

隨著市場流動性開始過剩，以及美國通脹率急劇飆升，美聯儲去年啟動瞭加息+縮表的組合拳。去年3月，美聯儲開始瞭本輪加息周期，而去年6月，美聯儲啟動瞭量化緊縮（QT）計劃。目前，美聯儲每月減持近1000億美元的債券。

不過，最近幾周，在矽谷銀行破產後，大量銀行尋求央行流動性，令美聯儲縮減資產負債表規模的努力遭遇挫折。截至上周三，美聯儲通過三次放貸計劃發放瞭3233億美元信貸，高於3月初的不到50億美元。

未來幾年將面臨虧損

紐約聯儲報告還預測，伴隨著加息，美聯儲未來幾年將面臨虧損。聯邦基金利率目標區間從接近零的水平上調至目前4.75% - 5%，大幅增加瞭聯儲的利率成本，現在已經超過瞭其從相關服務和債券利息中獲得的收入。

2021年美聯儲向美國財政部匯回瞭1090億美元，高於2020年的869億美元。盡管美聯儲2022年仍有超額利潤上繳給財政部，但由於加息，聯儲當年凈利潤驟降，其向財政部上繳的金額縮水至760億美元。

值得註意的是，美聯儲收入在去年年底時已經轉為負值。這意味著，美國財政部可能要等很長一段時間才能看到美聯儲重新開始再向財政部“打錢”。

報告稱，“凈收入為負的預測表明，向美國財政部的匯款將暫停一段時間，美聯儲資產負債表上記錄的反映累計凈虧損的遞延資產將繼續增長”。

美聯儲用一種它稱之為遞延資產的會計方法來記錄虧損，這些虧損會在美聯儲恢復盈利時予以彌補。

截至4月5日，美聯儲的遞延資產為462億美元。美聯儲強調，其損失不會影響其執行貨幣政策的能力。

但分析人士指出，收入的負增長對美聯儲的最大風險是政治方面的，部分原因是上繳財政部的利潤被視為削減聯邦赤字的一個來源。