經紀愛股/長汽佈局國際市場 股價上望13.5元\連敬涵

　　長城汽車（02333）發佈2023年三季度業績報告。1月至9月公司實現營業收入1195.04億元（人民幣，下同），同比增加20.1%，實現歸母淨利潤49.9億元，同比下滑38.8%。單計第三季度，實現營業收入495.3億元，同比增長32.6%，實現歸母淨利潤36.3億元，同比增長41.9%，按季升2倍，實現扣非歸母淨利潤30.6億元，同比增長34.0%，顯示第三季業績相當理想。

　　公司第三季業績超出市場預期，主要則受惠於期內銷量及單車收入增長，全球化轉型，車型結構持續優化，整車盈利能力及銷量持續增長，帶動利潤增長所致。數據同時顯示第三季每輛車淨利潤為1.1萬元，按年增長17%，按季升1.7倍。

　　明年出口料占總銷量27%

　　事實上，由於全球化轉型，帶動公司出口盈利強勁，第三季正式進入越南、印尼及拉美等市場，首9個月出口量達20.5萬輛汽車，占總銷量的24%，市場預料公司明年出口數量或達45萬輛，出口對總銷量占比或擴至27%。考慮中國業務競爭激烈，出口業務可帶來較高利潤率，或可成為未來長期增長的動力來源，亦可為盈利提供基礎。

　　隨著電動化、智慧化和海外策略的推進，加上長城汽車插混技術定位獨特，以及去年第四季的基數較小，預計第四季銷量按年會錄得更高增長，未來的競爭力亦會上升。股價昨日在業績支持下顯著上揚，創出三月以來高位，可待調整至11元水平吸納，目標價位13.5元，走勢跌破9.5元則止蝕。

　　（作者為恒豐證券資產管理部總裁，並無持有上述股份）