【金融啟示錄】財智坊：“技術熊市”的標準不可信？後期反彈概率較大！

文/鳳凰網港股特約香港財經團隊 財智坊

以昨日（17/8）最低位計，恒生指數低見17900點，迭創今年的新低水平。若以今年1月27日22700點高位計，迄今恒指跌幅已高於兩成、達21.1%，符合坊間進入“技術熊市”的兩成門檻。

事實上，彭博新聞昨日亦有頭條報導：“恒生指數較1月高點下跌21%，邁向技術性熊市”。不過，若以收市價計，則尚欠不足1%才達標（惟最終“達標”的機會甚高）。

盡管筆者一直認為港股尚未擺脫熊市，純粹從討論的角度出發，以高位回落兩成作為步入界分熊市的標準，則未免過於粗疏；從歷史角度看，準繩度亦不算高。

筆者搜羅瞭2000年至今，恒生指數由1年內高位回落超過兩成的分佈（下簡稱“技術熊市門檻”），可見於熊市中出現此情況頗為常見。不過，出現這訊號後，並不代表恒指走勢會進一步走弱。因為“技術熊市門檻”有時會出現熊市的後期，例如，2009年和2016年等，甚至於牛市期間，例如2004年等，令訊號發出後恒指反而錄得不俗的升幅。

撇除大部分50日內密集出現的“技術熊市門檻”訊號，隻統計首次發出的記錄，可見自2000年至今，恒生指數合共曾出現過11次技術熊市訊號。於這11次訊號中，恒指於首100日的表現參差，惟以平均表現計，則大致呈反覆向上（圖）。

圖：2000年至今恒指首次進入技術熊市後首百日表現

於發出訊號後第100個交易日，平均表現（表現中位數）則錄得5.5%（5.8%）的升幅（非跌幅！），上升比例則有六成四，即這11個訊號中，有7個期內可錄得升幅。

由此可見，縱使恒生指數符合“技術熊市門檻”，發出步入“技術熊”的利淡訊號，惟並不代表恒指隨後走勢會出現顯著的下挫，甚至有較大機率於首百日內可錄得反彈的行情。

【團隊簡介】財智坊

從事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；

擅長程序買賣，並透過金融市場（大）數據，編制不同大市指標、圖表，甚至進行廻溯測試等，尋找價格表現（price action）隱藏投資的訊息，從而掌握投資市場發展大形勢，發掘一些投資啟示和機遇。

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