安裡人語/瑜伽服受歡迎 留意兩大美股龍頭\馮文慧

　　疫情對社會帶來的負面影響日漸緩和，環球的消費市場亦有明顯的復蘇跡象。據美國商務部公佈的零售銷售數據顯示，1至4月零售銷售額雖增幅有所放緩，但已連續四個月實現環比正增長，1至4月美國零售銷售月率分別為2.7%、1.7%、1.4%、0.9%。

　　疫情出現後，多瞭人喜愛上做運動，尤其是瑜伽這類抗疫期間都可留在傢中做的運動。瑜伽運動服裝市場仍在初步發展階段，行業一片藍海，因此，不同品牌近年均想從中分一杯羹。市場掀起一股瑜伽熱潮，有“瑜伽服中的愛馬仕”之稱的Lululemon（LULU.US）近年業績及股價均水漲船高。過去5年間股價急升近5倍，相比傳統體育服裝股NIKE（NKE.US）的1.3倍升幅，明顯跑出。

　　再看業績表現，受疫情影響，近年制造服裝的成本大幅上升，導致其利潤增長一度出現放緩。惟從整體收入上看，過去5年間仍在穩步增長的階段。根據其2022財年第一季業績，季內營收16.13億美元，按年增32%，超市場預期；淨利潤1.9億美元，按年增長31%，同樣超市場預期。反映市場對其產品需求依然強勁。

　　Lululemon主要從事設計、分銷和銷售運動服裝、鞋類和配飾，其產品定位為中高端，且針對女性市場。集團近年積極拓展男性市場，且取得不俗的成效。過去3年間，集團的男性業務銷售額增長30%，女性業務銷售額則增長瞭24%，反映除瞭女士運動休閒服一片藍海之外，男士運動休閒服同樣具很大增長空間。而這間公司最成功的地方是，目前營收占比逾一半均是采用DTC銷售模式。因此，即使供應鏈不穩，集團仍可將庫存和終端消費者需求把握好，更能滿足客戶需求，且將庫存保持在健康水平。

　　NIKE截至2月底的三個月銷售額按年增5%至108.7億美元，淨利潤按年跌4%至14億美元。NIKE品牌在大中華區的銷售額按年跌5%至21.6億美元，主要受電商業務跌近兩成拖累。疫情影響以及NIKE此國外品牌在中國區銷售前景面臨挑戰，而NIKE在全球體育服裝市場的龍頭地位穩固，品牌影響力大。如把Lululemon跟NIKE這兩個公司作比較，Lululemon是行內後起之秀，NIKE則是行業巨無霸。目前兩者市盈率均處近5年低水平，基於環球消費市場持續復蘇，兩者均有不俗的投資機會。（作者為安裡資產管理投資分析師）