宏觀經濟/中國財策宜提效 夯實復蘇基礎\民生銀行首席經濟學傢 溫彬

　　中國10月一般公共預算收入按年上升2.6%，連續兩個月回升，與經濟恢復向好的態勢相適應。分項來看，稅收收入升2.9%；非稅收入升0.6%，時隔6個月增速再度轉正，主要與去年同期基數走低有關。

　　主要稅種表現分化，國內增值稅、房地產相關稅收、車輛購置稅、進口環節稅收是主要拉動項。具體來看，國內增值稅按年增速由2.0%升至4.1%，與經濟邊際修復和工業生產者出廠價格指數（PPI）按月走強有關；房地產相關稅收由跌11.9%轉升8%，因為9月商品房銷售面積和金額比8月都有明顯回升，不過，由於房地產政策持續優化調整效果不夠明顯，居民部門信心不足、加杠桿意願不強、對房價預期不高，導致10月市場交易趨弱，房地產市場仍處震蕩尋底階段，對這一稅種後續提振有限；車輛購置稅由32.4%升至64.8%，反映8月以來車市持續走強。

　　至於進口環節稅收方面，關稅由跌7.1%升至持平，進口環節增值稅和消費稅由跌0.2%轉至升7.5%，與進口超預期反彈保持一致，反映當前內需回升力度強於外需；個人所得稅由跌3.3%收窄至跌1.4%，在去年同期基數走低有關，但由於個稅優惠力度加大依然負增長。不過，國內消費稅由升35.3%降至跌3.4%，企業所得稅由3.2%降至0.6%，主要原因在於去年提前入庫導致的高基數。

　　10月份，全國一般公共預算支出按年增長11.9%，增速較9月加快6.7個百分點，這主要得益於財政收入的改善；支出進度占比為6.5%，高於過去5年同期均值5.7%。

　　分項來看，民生和基建支出增速均加快。基建方面，整體支出增速由10%進一步升至15.6%，疊加專項債加快發行使用，將對基建投資形成支撐。民生方面，社會保障和就業支出按年增速由8.5%升至15.5%，教育支出由2.7%升至13.7%，文化旅遊體育與傳媒支出由5.4%升至16.4%，衛生健康支出由跌13.2%收窄至跌2.2%，僅科學教育支出增速較9月下降。

　　10月政府性基金收入按年減少18.4%，跌幅較9月收窄2個百分點，連續第6個月倒退。其中，土地使用權出讓收入按年下跌25.4%，降幅較9月擴大4.1個百分點，主要因為大多數城市供地計劃完成率依舊較低，土地市場仍處於低谷中；政府性基金支出增速由26.1%降至17.7%，繼續保持高增速，與專項債加快發行使用有關，隨著專項債發行進入空窗期，11月政府性基金支出增速將轉向下行。

　　降稅刺激企業投資與居民消費

　　展望2024年，積極的財政政策將繼續加力提效。加力是因為經濟復蘇基礎尚不穩固，逆周期政策仍有接續發力的必要性；提效則是出於確保財政運行可持續、防范化解地方政府債務風險的考慮。具體來看，主要措施可能包括：

　　一是赤字率目標預計安排在3.5%左右。打破赤字率3%約束，赤字規模以中央為主，並通過轉移支付給地方政府使用，既可避免地方財政吃緊，也有利於經濟更好恢復。赤字率比今年預算調低0.3個百分點，可為應對風險挑戰預留政策空間。

　　二是加大支出力度。隨著經濟持續修復，財政增收有基礎，支出規模將進一步擴大。今年年底增發的1萬億元（人民幣，下同）國債將有一半結轉至明年使用，也是明年財政支出的重要支撐。同時，繼續大力優化財政支出結構，切實保障重點領域支出和基本民生支出，從嚴控制一般性支出，強化“三公”經費預算管理，努力降低行政運行成本。

　　三是完善稅費支持政策。通過持續改革和優化稅制，實行結構性減稅，重點減輕制造業、小微企業、科創企業和中低收入人群稅收負擔，從而擴大企業投資、增強居民消費能力。總體減稅規模可能在3萬億元左右。

　　四是新增專項債額度為3.8萬億元左右。近年來，疫情影響下地方政府債務壓力加大，結構性和區域性風險進一步凸顯。為保障地方政府舉債投資的長期可持續性、防范化解債務風險，新增專項債不可能大幅度擴容。而加快構建現代化基礎設施體系要求下，基建項目新增資金需求仍然較高。綜合考慮，預計明年新增專項債發行規模約為3.8萬億元，與今年持平。