宏觀經濟/降低A股加倉門檻 活躍資本市場\獨立財經評論員 郭施亮

　圖：A股市場調整交易規則，有利間接降低投資者的入市門檻，達到活躍資本市場的目的。

　一直以來，在A股主板市場中，投資者購買股票最低需要100股，且加倉數量為100股的整數倍。按照這一個交易規則，投資者需要湊齊100股或100股整數倍的資金，才可以滿足投資股票的需求。假如投資者投資的是高價股，那麼需要耗費的資金規模也是比較高的。

　　滬深交易所的交易規則出現調整，“100股起，1股遞增”，即允許零股申報。也就是說，未來投資股票，不需要按照100股的整數倍進行股票交易，而是可以選擇101股、102股的方式進行投資。

　　這一次研究的對象是主板股票以及基金等，並對他們的證券申報數量進行調整，滿足投資者的零股申報需求。在此之前，科創板市場在交易制度上，已進行瞭不少的嘗試，並將單筆申報買入數量設置為不低於200股，超過200股的部分，可以按照1股為單位進行遞增申報，滿足投資者的零股申報需求。

　　相比起主板市場，科創板市場的準入門檻更高，且買入股數的起點較高，一般散戶未必可以滿足科創板的投資門檻。相比之下，主板市場的最低投資門檻，滿足瞭更多投資者的參與要求。允許零股申報，也是滬深主板市場交易制度的重要嘗試。

　　在港股與美股市場中，針對證券申報的最低要求，也有不同的設置條件。

　　例如，在美股市場之中，普遍證券按照1股為單位起點，並且以1股為遞增單位進行申報，投資門檻比較低。在港股市場中，不同類型的股票會有不一樣的申報要求。有的股票一手所對應的股數為2000股，有的則是100股。具體的交易規則，與A股市場有著很多不同的變化。

　　A股市場的交易規則發生調整，有利於間接降低投資者的投資門檻，達到活躍資本市場的目的。但是，這一個新舉措，對市場的直接影響相對有限，反而對大價股投資構成一定的刺激影響。

　　例如，過去投資者購買貴州茅臺的股票，最低需要買100股，且之後按照100股的整數倍進行投資。假如投資者買200股的茅臺股票，需要耗費近37萬元（人民幣，下同）的資金，一般散戶投資者很難承受這個交易成本。

　　刺激大價股交投

　　隨著零股申報的出臺，未來投資者可以按照101股、102股的方式買入茅臺股票，大幅降低瞭投資的門檻，對大價股的流動性與活躍度起到瞭積極促進的影響。

　　對主板市場來說，該舉措有利於提升市場資金的利用率與活躍度。對投資者來說，有利於散戶資金的充分利用。

　　允許零股申報，這一舉動對於大價股的影響會更加明顯。但是，在具體操作中，建議根據上市公司不同的價格區間進行申報單位的靈活調整。例如，股價低於3元的，每手對應的股數為1000股，在此申報起點的基礎上，允許零股申報，即按照1股為單位進行遞增。股價高於3元而低於10元的，每手對應的股數為500股，在此申報起點的基礎上，允許零股申報。至於股價高於10元的，每手對應的股數為100股，不同價格區間采取不一樣的申報策略，這有利於盤活不同價格區間上市公司股票的流動性。

　　相比起T+0交易制度改革以及減少印花稅等措施，這一個新舉措對市場的刺激影響還是比較有限。從投資者的角度出發，期待更多配套措施的出臺，達到活躍資本市場的最佳效果。

　　實際上，對A股市場來說，要刺激股票市場的投資熱情，其實並不難。隨著“活躍資本市場，提振投資者信心”的提出，實際上為資本市場的持續活躍創造出有利的政策環境。刺激股票市場的投資活力、增強投資者的交易信心，可以使用的辦法有很多，也有不少立竿見影的刺激方式。

　　雖然此次允許零股申報的措施，不算是力度特別大的措施，但起碼為市場釋放出積極的信號。“活躍資本市場、提振投資者信心”是未來股票市場發展的主基調，A股投資環境有望逐漸得到改善，未來可能會有更加多的配套措施出臺，為活躍資本市場提供瞭良好的預期。