業績平淡/WM估值欠吸引 跌穿160美元離場

　　Waste Management（WM）2023年首季經營表現平平，收入上升4.9%至48.9億美元，主要垃圾收集及處理量按年微升1.1%，較2022年同期按年增加4.2%，增幅下降3.1個百分點。經調整每股盈利（EPS）升1.5%至1.31美元。盡管業績平淡，但仍然優於市場預期。

　　拉長時間觀察，2020年至2022年間，收入152億美元（-1.5%）、179億美元（+17.8%）、197億美元（+9.8%）；經調整EPS為4.03美元（-8.4%）、4.84美元（+20.1%）、5.59美元（+15.5%）。2020年業績倒退，應該與新冠疫情有關。

　　再看WM管理層對往後業績展望，2023年度收入增長料介乎4%至5.5%，略高於疫情前的2018年、2019年度的2.9%、3.6%。2023年經調整經營EBITDA（除息稅、折舊及攤銷前盈利）料增6%至8%，2022年為55億美元。WM早前提出到2027年經調整經營EBITDA為80億至85億美元，換言之，每年增長幅度介乎7.7%至9%，與2023年指引相若。

　　盈利展望僅單位數增長

　　估值方面，過去四個季度EPS合共5.61美元，按6月12日收報價162.91美元，往績市盈率高及29倍，明顯高於標普500指數的20、21倍。另外，WM管理層對未來數年經調整經營EBITDA指引，換算隻有單位數增長；股價對比經調整經營EBITDA，超過兩倍。簡單從兩個標準看，WM估值都不算吸引。

　　綜合WM首季業績後的研究報告，大行目標價由162美元至200美元不等，大摩維持181美元不變；花旗調高6美元至186美元；高盛調高2美元至198美元。因此，愈靠近大行目標價下限，入市時就比較舒服。股價表現方面，自今年4月以來，WM股價在160美元水平有較好支持，即使在4月27日公佈首季業績當天，股價跌穿160美元，低見157.9美元（較上一個交易低3.4%），但收市報161.63美元。因此，股價跌穿160美元，不妨先行沽貨離場。