股海一粟/今年投資主線：人工智能\谷運通

　　股市作為經濟晴雨表，對經濟前景大都有超前的反映。隻不過，港股市場又是離岸市場，波動性會較在岸市場更大。目前，中美兩大經濟體各有難關要過，港股的處境深陷其中：處於內地基本面和海外流動性難以轉好的階段，盡管估值吸引，但缺乏整體性上升動力，隻可小註主題和景氣賽道。

　　港股今年隻好瞭一個月，從2月開始已連續4個月下調。從基本面來看，投資者由年初“中國復蘇，美國衰退”的預期，逐步修正到“中國弱復蘇，美國軟著陸”，體現在港股，就是持續的下調，直到中國經濟出現明顯的亮點。

　　美國近期公佈的數據，顯示就業市場仍然興旺，經濟衰退隻聞樓梯響，但高通脹卻高持不下，令加息周期何時結束徒添疑惑。現時市場預期下周加息概率較低，但7月份的加息概率接近50%，看來還要再等1至2個月的通脹數據，才能變得更為清晰。　　　　

　　在加息陰影下，納斯達克指數卻走出瞭一波20%的上漲行情，與標普500的中位數漲幅幾乎為零形成強烈的對比。指數的不同表現，反映瞭華爾街一方面看好人工智能（AI）的前景，另一方面也擔心經濟衰退的出現。同樣的分化走勢，其實也反映在A股市場。隻是港股作為離岸市場，近期的走勢似有邊緣化的趨勢。

　　中特估調整料完成

　　中國最新經濟數據顯示，制造業弱勢，服務業復蘇放緩，通縮壓力上升，市場對決策層放寬宏觀政策的預期升溫，可能適度降息降準，加大對科技創新和高端制造的信貸支持，但對實施新財政刺激的預期較小。如果缺乏實質的政策支持，弱復蘇局面料持續一段時間。從趨勢性來看，中國的長期增長要看自主可控與高端制造，而穩定性則要看消費力。反映中小企業景氣的財經制造業指數，已出現轉機，大型企業可能需要更多的時間才能恢復到景氣線。

　　在整體經濟未實現強增長前，AI行業料繼續成為全年投資主線，尤其是港股處在該產業鏈（算力、算法、數據）頂端的公司。另一方面，受益於全球AI資本開支提升，相關芯片、光模塊、服務器等細分行產業龍頭亦可趁調整時吸納。三大電迅商率先調整，本周出現逆市上升，可看多兩日，若能重回及企穩上升軌，“中特估”的調整有望告一段落。