宏觀經濟/完善全球支付 穩步推進人幣國際化\上海財經大學校長劉元春

　　▲美元地位的變化與人民幣國際地位的提升存在一定的此消彼長關系，但並非必然。

　　從美元的發展史來看，牙買加體系讓美元成為信用貨幣，與黃金脫鈎，這是美元史上最大的一件事。當時，學界所討論的重點在於，脫離黃金後美元將會失去其霸權地位。但事實是，即使在冷戰時期，美元的霸權地位也沒有隨著其與黃金的脫鈎而發生根本性變化。

　　美元國際地位面臨拐點

　　1989年蘇聯和東歐劇變後，美元成為“一統天下”的世界基礎性貨幣，其地位又迎來瞭新拐點。自牙買加體系以來，平均每十年會發生一次全球金融動蕩，特別是新興市場國傢的金融動蕩，從而引發瞭大傢對美元所面臨的“特裡芬兩難”的擔憂。但美元成功應對瞭歐元區的成立、石油美元的轉移等一系列事件的沖擊，持續強化瞭其霸權地位。

　　經過3年疫情後，世界經濟從“長期停滯”演化為“經濟滯脹”，美國經濟實力的相對下降，世界格局加速演化，美國金融動蕩再次出現，並引發瞭美元在支付、結算、儲備這三大功能上的弱化。我認為，不應該將目前的動蕩與過去每十年出現一次的美匯指數的變化相提並論，因為中國的崛起引發瞭世界格局拐點性的變化。美元本次的式微不是通常的波動，很可能是拐點性變化，它不同於過去美元地位的波動，甚至可能與美元跟黃金脫鈎事件的影響等價齊觀。

　　但必須明確的是，貨幣的地位不僅僅取決於其參與經濟交易的程度，更重要的是主體國傢對貨幣支撐力。這種支撐力不僅來源於經濟交易和經濟實力，還來源於對安全資產以及對於未來風險的掌控能力。其中，一個重要的支撐因素是軍事實力和在全球的控制力。目前來看，美國對全球軍事的控制能力還沒有發生質的變化。

　　此外，美國的創新能力還在持續提升，其今年的經濟狀況也並未如部分人預期的差。因此，即使經濟格局出現瞭拐點性變化，我們也要認識到發生質變的過程是漫長的，需要在更長的時期內來把握美元在世界的地位。

　　美元國際地位的下降並不是人民幣國際化的首要條件。從某種程度上來說，美元地位的變化與人民幣國際地位的提升存在一定的此消彼長的關系，但這個關系不是必然的或線性的。

　　在人民幣國際化的進程中，我們一定要穩固自己的基本盤，尤其是在交易、支付、投資、儲備等方面要有紮實的支撐力，穩步推進，而不是簡單地通過填補美元地位下降帶來的缺口來實現國際化。

　　經濟下滑 歐元地位降

　　此外，我們需要更多地關註歐元、日圓、英鎊在國際地位上的變化。目前來看，歐洲經濟式微的概率遠遠大於美國，歐洲軍力依賴美國和北約的程度在俄烏沖突之後不僅沒有下降，反而加速上升，未來歐元的國際地位可能會有更大的下降。

　　因此，要從更廣的視角來看待人民幣國際化，而不能簡單化地用零和博弈的思維對標美元，人民幣國際化的空間很可能來源於日圓、歐元以及英鎊的國傢空間的下降。通過對中國經濟提升和美國經濟式微的判斷來簡單化人民幣國際化的步驟，可能會步入新的誤區。

　　當前，人民幣國際化應該抓住戰略契機，這就需要我們不斷完善國內金融市場和金融監管基礎設施，在全球支付體系再造方面推出相應的新舉措。