基金人語/美大選臨近 宜分散投資\Simon Webber

　　經濟穩健環境下，金融市場寬度及波動性增加有望為主動型基金經理創造機會。美經濟前景充斥不確定性，但由於企業盈利增長良好，為寬松貨幣政策前景帶來支持，股市調整後很快收復失地。在經歷強勁表現後，股市較易受到調整影響，企業基本面仍穩健，但股市波動性可能加劇，並帶來重新配置的機會。可以留意以下幾點：

　　1.美國以外市場的整體股票估值持續利好，尤其是英國、日本及新興市場。2.金融市場驅動因素的范圍有望擴大，為主動型投資者創造機會。預計整體金融市場盈利增長將加速，而科技巨頭的企業盈利增長將大幅放緩。從地區的角度而言，股市回報亦有望擴大。相對於美國經濟，歐洲經濟將更容易受到減息影響，而日本的實際工資經過數月收縮後已轉為正值。減息將為這些地區帶來進一步支持。相比之下，美國金融市場討論的議題已由控制通脹轉向避免經濟衰退。雖然經濟衰退並非基本預期，但某些地區有可能迎頭趕上。

　　3.日本企業仍有能力向股東派發股息。日本的企業盈利改善趨勢被低估，這將繼續為日本股市帶來支持。東京證交所和各個政府機構正推行改革，旨在改善企業管治及資本效率。而通脹環境愈趨正常，亦促使日本央行在環球大多數央行偏向放寬貨幣政策時，改變其對收益率曲線控制的政策，這進一步推動企業重新專註於生產力及盈利能力。4.美國大選令市場波動性可能增加，但優先考慮基本面。無論大選結果如何，預計貿易政策將重新調整美國與競爭對手的關系，使其避開競爭對手，並優先提升美國在高科技行業的領導地位。歷史反映，若按照對大選結果的推測來部署投資組合，往往是一個錯誤的策略，分散風險一直至關重要。在投資組合中，能夠掌控自己未來的企業較為看好，減少面臨政策風險的股份持倉。

　　（作者為施羅德環球股票主管）