美聯儲最新議息會議決定，將聯邦基金利率目標區間下調50個基點至“4.75%至5%”，這是四年來美聯儲首次降息。美聯儲主席鮑威爾介紹，對通脹將可持續地回落到“2%目標”的信心，使其能強勁開啟新一輪降息周期，“我們致力於維持美國經濟強勁，而非擔心即將到來的衰退”。分析稱，美聯儲預防式降息操作一定程度可提振美國經濟，但此次降息幅度對年內後續降息節奏的指導意義不大，今年美聯儲累計降息幅度預計100個基點，11月、12月有望分別各降息25個基點，但不排除通脹壓力反彈背景下，美聯儲選擇12月降息50個基點的可能性。
光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華坦言，美聯儲50個基點的降息幅度令人意外，其目的是避免因“預期差”引發市場劇烈波動，且前期“5.25%至5.5%”的高利率水平也為大幅降息提供瞭空間。他續稱，此番50個基點的降息幅度，對後續降息節奏的指導意義不大，“年內美聯儲降息操作或回歸單次25個基點的節奏”。
“預防式降息”利提振經濟
美聯儲未來降息路徑面臨較復雜的經濟環境。周茂華指出，當前美國經濟和就業雖然趨緩，但仍高於趨勢水平;與此同時，盡管美國“控通脹”已取得進展，但其住房和服務通脹水平居高不下，中期通脹性因素開始增多;此外，美國金融資產估值正處歷史高位，其經濟基本面也在弱化。
多重因素推動美聯儲降息幅度遠超預期。廣開首席產業研究院資深研究員劉濤分析，首先，美國CPI同比漲幅已連續五個月下降，美聯儲對未來通脹持續回落較有信心。其次，盡管美國經濟總體仍展現韌性，且不存在迫在眉睫的嚴重衰退風險，但聯邦基準利率已在高位運行瞭三年多時間，對美國經濟的利淡影響正逐漸暴露，50個基點的“預防式降息”利於提振美國經濟。再次，全球多國央行已進入降息區間，一定程度降低瞭美國對於資本大規模流出的擔憂，有助於平滑美聯儲實施更大力度降息的影響。
瑞銀財富管理投資總監辦公室(CIO)團隊也向本網表示，美聯儲是全球貨幣寬松周期的“後來者”，但卻以50個基點的降息幅度開啟新一輪降息周期，力度超過瞭其他主要央行，預示美聯儲正致力於維持經濟強勁，且有信心推動美國通脹持續回落到“2%的目標”。從鮑威爾的政策表述看，“美國經濟依然穩健、勞動力市場也保持強勁”，美聯儲並不認為其政策落後於形勢。
年內累計降息料100基點
展望未來，周茂華說，綜合就業、通脹、市場和大選風險等因素判斷，美聯儲年內或繼續削減限制性利率水平，以期更好支持經濟，避免金融風險的暴露。考慮到美聯儲雙重政策目標尚未出現明顯偏離，在金融風險可控前提下，年內美聯儲有望回歸單次25個基點的降息節奏，“但不排除美國經濟、就業等超預期下滑，引發美聯儲降息節奏有所加快，並再次降息50個基點的可能性”。
瑞銀CIO團隊提醒，美聯儲預期今年底美國失業率為4.4%，雖較6月議息會議時4%的預測有所上調，但仍低於歷史標準水平，且美聯儲相信美國經濟將實現穩健增長，四季度GDP同比增速為2%，“上述判斷與我們對美國經濟有望實現‘軟著陸’的預期相一致”。此外，反映美聯儲利率預期的點陣圖也顯示，年內剩餘的兩次議息會議中，美聯儲仍將降息50個基點，明年則會再降息100個基點，“美聯儲後續政策寬松節奏符合預期”。
劉濤強調，考慮到美國抑制通脹的任務尚未徹底完成，加之未來需要為應對其他突發的內外部嚴重沖擊預留足夠政策空間，本輪降息周期中美聯儲不會很快“將利率水平直接打到底部”。他判斷，年內美聯儲仍存50個基點的降息可能，但選擇11月繼續降息50個基點的概率不大。
在劉濤看來，年內美聯儲降息路徑存在兩種可能，一是分別在11月和12月各降息25個基點，二是繼續觀察通脹走勢，若通脹壓力反彈直接選擇12月降息50個基點。他相信，美聯儲本輪降息周期或持續到明年四季度，累計降息幅度或在150至200個基點，未來美國經濟若現顯著衰退，不排除降息幅度更大、降息時間更長的可能性。
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