股壇魔術師/東軟拓康養業務 打造第二增長曲線\高 飛

　　圖：東軟教育（09616）

　　東軟教育（09616）的2023財年年度業績顯示，2024至25學年學額達到20170人，按例增長3.5%，繼續保持穩健增長。而且，5月31日，公司公告收購東軟健康醫療收購完成。收購拓展康養業務，中長期打造第二增長曲線，值得留意。

　　10年後，高教業務可能受到人口下降帶來的影響，而公司拓展老年教育（東軟鳳凰學院）、3月公告收購康養業務，雖然短期由於業務尚在培育期有一定虧損而拖累業績，但中長期有望打造第二增長曲線，並和現有業務形成“教育＋科技＋康養”協同效應，並且複用校園和科技園資產。

　　收購標的2022和23年虧損8400萬和7500萬元（人民幣，下同），目前虧損主要由於成立時間尚短、產能利用率尚未達到盈虧平衡點；第三方估值報告預計2026年有望扭虧、2028年貢獻1億元淨利。

　　教育收入穩健增長

　　公司學歷教育板塊有望穩健增長，來自學額穩健增長，公司總體增長3.5%，大連、成都、廣東學院分別為9241、6723、4206人，同比增長15%、3%、-15%，成都和廣東主要由於容量受限，而大連學院則由於2021年投入新校區具備瞭擴容條件。因此，該行預計2024至25學年在校生為6.1萬人，同比增長7%。此外，學費亦繼續增長，2024至25學年成都、廣東學院分別增長6%和10%。

　　華西證券維持其2024至26財政年度營收預測21.11億、24.59億和28.15億元、純利預測4.4億、4.81億和6.1億元；每股盈利預測0.68、0.74和0.94元，現價對應市盈率不足5倍，維持其“買入”評級。