圖：主要國傢／地區出口金額同比增速
中國海關總署最新公佈瞭中國4月外貿數據。4月出口（以美元計）同比增長8.5%，雖然較前值14.8%回落6.3個百分點，但仍好於市場預期的6.4%；進口金額同比下滑7.9%，低於前值的-1.4%和市場預期的-0.1%。出口相對強勁，疊加進口疲軟，4月貿易順差實現902.1億美元，好於市場預期的666.2億美元和前值881.9億美元。
4月出口維持高速增長，再次超市場預期，但有市場觀點認為出口環比回落6.4%，表明外部需求疲弱程度超出想像。較高出口增速更多地是由於去年4月上海防疫沖擊帶來的低基數效應。
外需維持強韌
筆者認為，這一解讀並不準確。盡管環比出現回落，但出口的強勢不容否定：今年3月份數據異常偏高，因此環比回落並不具有代表性。按照出口的季節性規律，12月為全年出口高點，之後逐步回落。
而今年3月出口數據3155億美元已顯著高於12月的3055億美元。與近三年同期相比，也遠高於三年同期均值的2383億美元。也就是說，3月超高增長是極不正常的。一種解釋是，封控解除後訂單的一次性釋放。超常值之後的回落，反而是一種正常現象。
分國別看，中國對日本、歐盟和美國出口同比增速分別為11.5%、3.9%和-6.5%，分別較前值增速提升10.7、0.5和0.9個百分點。4月對東盟出口同比增速從前值35.4%回落至4.5%。但整體看前四個月，東盟為中國第一大貿易夥伴，雙方貿易總值為2.09萬億美元，增長13.9%，占中國外貿總值的15.7%。
從出口金額來看，中國出口優勢品類仍為汽車、新能源相關產品。4月汽車及底盤、汽車零件、鋼材、通用機械設備出口金額同比增速分別為195.7%、30%、22.2%、20.5%。
從出口數量來看，今年以來出口數據的強勁不存在以價取量、低價對外傾銷的現象。出口數量排名靠前的品類為汽車、新能源相關優勢品類，體現瞭較強的出口競爭力，出口單價整體保持上升趨勢。而傳統制造業相關的鋼材、稀土、鋁材出口數量較為分化，波動更多取決於海外的需求，而非我們主動低價增加供給。
內需有待提振
4月進口金額同比下滑7.9%，低於前值的-1.4%和市場預期的-0.1%。相對出口的強勁，進口表現再次偏弱。進口數據與中國地產、工業數據走弱、消費信心不足等數據一致。
進口數據的整體回落主要源於內需的走弱。4月內地制造業PMI（采購經理人指數）連續回落三個月並且跌破榮枯線，表明經濟景氣度進一步回落。各省市鋼鐵行業聯合減產。
內媒報道，4月華南和華東地區短流程電爐煉鋼廠產能利用率下降瞭一成以上，西北和西南地區鋼廠日鋼鐵產量下降幅度超過5%，壓制瞭對上遊原材料的需求。
外需該弱不弱、內需該強不強，結果就是貿易順差繼續擴大。受出口表現強勁、進口相對疲弱的影響，4月貿易順差實現902.1億美元，好於市場預期的666.2億美元和前值881.9億美元。
目前來看，歐盟仍未走出衰退的泥潭，制造業PMI自今年1月份以來連續回落。英國制造業PMI也連續三個月回落。僅美國、日本、韓國四月制造業景氣度小幅回升。整體來看，海外各國制造業景氣度仍在榮枯線之下。東盟雖然持續高景氣，但未來也會受制於歐美衰退的壓力而走弱。值得註意的是，4月韓國出口金額同比下滑14.2%，跌幅較3月擴大0.6個百分點，仍處於2008年以來較低位置。側面驗證海外需求並不旺盛。
海外衰退隱憂仍在，對進出口增速形成壓制。外界預測美國、歐洲、日本、韓國等全球主要經濟體衰退概率超50%。本月8日，美聯儲金融穩定報告稱隨著美國銀行業危機的風險暴露，銀行信貸供應急劇收縮將推高企業和傢庭的融資成本，導致經濟活動放緩。
未來幾個月出口低基數效應不再，出口金額同比難以維持高增速。去年5月至7月，疫情階段性平穩，外貿積壓訂單不斷釋放，帶動出口金額連續三個月創單月歷史新高，出口同比增速都達到瞭15%以上，這就形成瞭高基數效應。筆者預計今年5月至7月，出口同比讀數會有所下滑。
發表評論 取消回复