財經分析/日本今年“春鬥”或終結負利率時代\李靈修

　　圖：日本打工仔今年加薪幅度有望為30年最大。

　　過去一周日本股市表現最受矚目，不但一舉突破38000點整數關口，距離歷史峰值38957點僅一步之遙。也因此，下月揭曉的“春鬥”結果至關重要，其直接影響到日本央行今年的貨幣政策轉向決定。

　　日本“春鬥”指的是，每年春季舉行的勞工薪資談判活動。這一傳統最早可以追溯到上世紀50年代，日本戰後經濟蓬勃發展，但工人薪資水平低下。當時日本工人的平均工資隻有美國工人的八分之一，聯邦德國工人工資的二分之一。日本工會決定通過罷工運動，改善工資和待遇。

　　在中東石油危機與全球經濟滯脹的背景下，“春鬥”談判在1974年曾達到頂峰，當年日本勞工薪資漲幅曾達到歷史性的32.9%。到瞭90年代，由於日本陷入長期通縮和經濟蕭條，“春鬥”協商下的薪資漲幅也由雙位數逐步降至3%以下。本世紀以來，“春鬥”的主要著力點更是開始轉向對待遇及保障的關註，而非加薪。

　　工資提升 通脹重現

　　由於日本央行現行貨幣政策旨在擺脫通縮泥潭，如果勞工組織能在今年“春鬥”中取得佳績，較大概率可以帶領日本經濟進入“工資─通脹螺旋”，成為央行評估何時退出負利率政策的重要參考。此外，消費者購買力的提升，以及對通脹可持續性的信心，也促使投資者對於日本股市前景采取更為樂觀的態度。

　　據日本民間智庫日本經濟研究中心對37名經濟學傢的調查統計，預計今年日本大企業向工會提議的加薪幅度平均為3.85%，（包括底薪增加2.15%，以及依年資自動加薪1.7%），為1990年代初期資產泡沫破滅以來的最大增幅，亦超越去年創下的30年最高增幅3.6%。