實話世經/中國漸進夯實經濟動能\工銀國際首席經濟學傢董事總經理程實

　　圖：今年中國出口增速或由負轉正，對經濟增速的拖累減弱。

　　“霜磴滑難踐，陽崖曦乍晃。”2024年是中國經濟夯實復蘇基礎、推進結構轉型、挖掘發展潛力的關鍵階段。放眼世界，外部風高浪急，全球經濟正處於“緩步增長、高度敏感、深層轉變”的重要時刻；聚焦中國，蓄力爬坡過坎，中國經濟將以速度換空間，在增長保持穩定的過程中謀求發展動能的轉換、增長品質的提升和人民福祉的改善。

　　雖然爬坡過坎道路曲折、過程艱辛、付出可觀，但這是通往中國式現代化和全要素生產率長期提振的滄桑正道，將為中國經濟長期可持續發展打開格局、釋放潛力、奠定基礎。展望2024年，中國經濟將呈現“消費為主、投資趨穩、出口恢復”漸進夯實內生增長動能的演化趨勢。

　　首先，內需在2024年將繼續成為中國經濟的主要驅動力。2023年，消費拉動經濟增長的貢獻程度有目共睹。實證結果也顯示，中國消費驅動力顯著高於投資驅動力，每1個百分點的消費增長可以驅動0.569個百分點的經濟增長，而1個百分點的投資增長可以帶動0.14個百分點的經濟增長。但由於經濟增速放緩，居民可支配收入平均實際增速從2013年至2019年間的7.5%下降至2020年至2023年間的4.8%。同時，疫情期間居民消費習慣改變，預計2024年社零增長中樞很難回到2015年至2019年間9.7%左右的增速，或將下滑至6.3%左右。

　　盡管收入增速下滑，但是收入總量仍保持不斷增加，伴隨著城鎮化進程的推動，消費增長依舊發揮著積極作用。農村消費、線上消費以及可選消費表現亮眼，服務消費支撐作用持續顯現，尤其是在健康、教育和娛樂領域。鑒於新務實主義消費觀盛行，一方面未來消費重心下沉，衣食住行等基礎性消費仍將作為主導的消費領域，另一方面對於商品配套服務的關切，服務消費潛力有望繼續進一步釋放，居民消費形態逐漸由商品消費為主向商品和服務消費並重轉變，預計2024年服務零售額同比增速將繼續明顯高於社會消費品零售額增速。

　　其次，投資規模擴大成為穩定經濟增速的“壓艙石”。本輪房地產政策涵蓋調整首付比例、增量和存量房貸利率，以及一線城市“認房不認貸”等多個方面，帶動房地產市場活躍度增加，房地產投資同比增速雖為負值但邊際有所改善。2024年，在中國“房地產市場供求關系發生重大變化的新形勢”下，銷售趨勢逐漸企穩但全年可能還有小幅降低，保交樓壓力減弱或將顯現，房地產投資壓力仍在，投資規模恐將繼續收縮。但以構建房地產發展新模式為突破點，政策多層面齊驅並進，更好地支持剛性、改善性需求及保障性“三大工程”建設，“一視同仁滿足不同所有制房地產企業合理融資”，將有助於進一步提振市場信心。

　　與此同時，基建投資與制造業投資增速雖不及過去趨勢性增長水準，但始終保持不斷擴張且有望繼續保持較為穩定的增速。一方面，新基建將成為基建投資的重要支撐點，包括5G網絡建設、人工智慧、綠色能源和數位化基礎設施等。另一方面，新技術、新能源及高端裝備等高技術產業將繼續發揮擴大有效投資的作用，技術創新、商業模式創新等將促進制造業轉型升級，提高生產效率和創新能力，為未來經濟增長奠定堅實基礎。

　　外貿展現十足韌性

　　再次，出口增速或由負轉正，對經濟增速的拖累減弱。2024年，外需恢復可能仍受制於主要發達國傢經濟體經濟增速放緩與地緣政治沖突持續，發達市場進出口或將繼續承壓。然而，對中亞、非洲、拉美等新興市場進出口有望延續較快增長，補足全年外貿動能。根據IMF（國際貨幣基金組織）預測，2024年全球商品和服務貿易同比增速約為3.5%，高於2023年2.6個百分點。受益於全球貿易的逐漸穩定，疊加中國在制造業和高科技領域的競爭力提升，核心與新興產業進一步邁向中高端價值鏈，2024年中國外貿韌性有望進一步凸顯，支持出口恢復，並減弱其對經濟增速的拖累。

　　此外，“一帶一路”增長效應將繼續顯現。實證結果顯示，若中國與“一帶一路”沿線國傢雙邊貿易成本平均降低0.2個百分點，中國GDP增速將增加0.2個百分點。基於與“一帶一路”共建國傢雙邊、多邊合作機制，降低瞭貿易成本並提高瞭貿易便利性，將進一步支援中國外貿結構的優化轉型。