海嘯將至！美國財政部充實“金庫”，華爾街迎接萬億美元發債潮

美國債務上限危機的“風暴”雖然已經過去，但它給市場帶來的“後遺癥”顯然仍在隱隱作痛……

眾多華爾街投資者當前正準備迎接一波美國政府債券的發行“海嘯”，因美國財政部計劃在最近暫停債務上限後，迅速補充其耗盡的資金，充實自身的“金庫”，這將大幅消耗市場上日益減少的流動性。

德意志銀行(Deutsche Bank)策略師Steven Zeng在最近的一份研究報告中表示，他預計美國財政部6月份將凈發行4000億美元票據，7月至9月期間將凈發行5000億美元。Zeng估計，截至今年年底，財政部凈票據發行總額將高達1.3萬億美元。

美國銀行也預計，6月-12月間政府債券凈發行量將增加約1.4萬億美元，為2015-2019年同期平均金額的七倍。

投資者和分析師已紛紛表示，這些預期中的美國國債發售可能會抽幹金融市場的流動性。

投資公司Glenmede在一份報告中表示，“未來幾周大量資金湧入美國國債，可能會對整體流動性減少產生不利影響。”他補充稱，從歷史上看，股市對債務上限協議導致的流動性狀況惡化反應不佳。

Glenmede還指出，對於已經在與高利率作鬥爭的市場來說，流動性的下降可能是一個額外的牽累。

從周一的發債情況看，美國財政部當天發行的500億美元44天期現金管理票據獲得瞭強勁的需求，投標倍數達到瞭3.19倍。除此之外，美國財政部還定期舉行瞭3個月和6個月的國庫券拍賣。財政部以5.22%的高收益率發行瞭650億美元3個月期國庫券，以5.25%的高收益率發行瞭580億美元6個月期國庫券。

美債收益率在周一稍早曾上揚，因市場擔心美國財政部為補充現金儲備而進行的萬億美元發債潮，可能導致市場流動性不足。不過，各期限美債收益率當天尾盤最終仍普遍收跌，因美國供應管理學會(ISM)稱5月經濟中的服務業擴張速度不及經濟學傢的預期。

截止紐約時段尾盤，2年期國債收益率從上周五的4.501%降至4.476%，而10年期國債收益率收於3.689%，較上周五小幅下跌1.4個基點。

銀行業首當其沖“先跌為敬”

值得一提的是，相比於隔夜尚算穩健的美國債市，美國的銀行股倒是在發債潮即將席卷下首當其沖“先跌為敬”。

一些分析師警告稱，考慮到近期區域銀行業危機對金融體系的沖擊，在需要流動性來支撐資產負債表的時候，大量新票據發行可能會耗盡銀行準備金。

大多數大型銀行股在周一午後交易中走低，標普500銀行股指數當天下跌近1%。摩根大通、富國銀行、高盛集團、摩根士丹利、花旗集團和美國銀行股價下跌0.3%至2%。區域銀行股周一也普遍下挫，KBW地區銀行指數下跌2%。西太平洋合眾銀行下跌2.1%，阿萊恩斯西部銀行下跌2.3%。

美國銀行業此前本就因客戶選擇收益率更高的替代產品而在維持存款方面面臨挑戰，而聯邦債務上限的暫停又構成瞭全新挑戰。

美國銀行利率策略主管Mark Cabana指出，“我們知道銀行系統一直承壓。我們知道一些銀行使用的聯儲緊急貸款正不斷增加，這將在利率上升的背景下為銀行留住存款帶來另一大挑戰。”

Natixis Investment Managers投資組合經理Jack Janasiewicz則表示，市場非常擔心，既然債務協議已經達成，很多人都在談論可能出現的流動性流失，因為財政部的一般賬戶必須得到補充。不過他也補充稱，鑒於貨幣市場基金有足夠的流動性來吸收財政部發行的巨額債券，這些擔憂可能被誇大瞭。

根據美聯儲此前公佈的數據，美國銀行業今年迄今已流失近8500億美元存款。此外，根據Investment Company Institute的數據，美國貨幣市場基金的資產規模增加瞭約6850億美元，總資產規模達到瞭史無前例的5.42萬億美元。

除瞭大量政府債券發售可能抽走流動性外，美國監管機構準備要求大銀行準備更多資本金來增強其財務基礎，也在隔夜對美國銀行股構成瞭拖累。

據美國當地媒體周一報道稱，新規可能會把大銀行的整體資本金要求平均提高約20%，監管機構預計最快將在本月提出這項新規。更高的資本金要求通常會提升銀行的穩定性，但也會限制其盈利能力。