當前對債務上限的僵局或將給經濟帶來比以往任何一次更大程度的重創。
彭博5月22日發佈的一項經濟研究顯示，“ X日”的時間定在6月初。這是一個獨特的不合時宜的時刻，自2022年3月以來美聯儲加息500個基點後，經濟已經容易受到經濟衰退的影響。不難設想經濟有可能將受到嚴重沖擊的情況，進一步將輕度衰退推向更深的衰退。
該研究模擬瞭這樣一種情境，即長時間的黨派邊緣政策引發市場壓力上升，但最終避免違約。而這最終將意味著2HGDP折合年率下降1.8％。如果財政部被迫削減支出以履行債務，那麼保守的估計將是8％。
美國在1月19日達到債務上限。從那時起，財政部就采取瞭特殊措施來履行政府的債務義務。這些特別措施將在“ X日期”耗盡，耶倫估計最早的日期是6月1日。之後，“如果國會不采取行動，政府將可能不再能夠履行所有的政府義務”提高或暫停債務上限。
經濟衰退-概率模型顯示，7月份經濟衰退的可能性大幅上升。這主要反映瞭美聯儲加息的滯後影響，不包括債務僵局的影響。
分析指出，債務上限僵局可能對經濟造成的損害來自三個渠道：
一、在最後一刻達成協議之前，不確定性和借貸成本增加（即使是暫時的）。
二、實際違反X日期，美國財政部違約部分債務，並削減支出約25％，以優先償付美國國債的本金和利息。
三、民主黨與共和黨達成瞭一項妥協協議，涉及在近期和中期大幅削減政府支出。
本報告的其餘部分探討瞭一種可能的情況，即長期的黨派邊緣政策引發評級下調和金融市場壓力上升。但最終達成協議，避免違約。
以下是在這種情況下校準潛在沖擊的方法：
VIX指數從目前的18（截至5月16日）飆升至近50，正如2011年債務上限僵局所發生的那樣，並在第三季度上半年保持高位。
債券市場要求長期美國國債的風險溢價。假設10年期國債收益率上升80個基點，與當前到期的國債收益率溢價相近。
BBB級公司債利差上升220個基點，略高於2011年僵局期間的水平。
有瞭這些假設，使用內部模型來評估對美國經濟增長的影響結果不盡如人意：
短暫和溫和的衰退（GDP在2H23年平均萎縮0.4％）將成為深度衰退，GDP折合年率下降1.8％。
到2024年年中，失業率升至5.3％，而基線時為4.8％。這相當於在基準之外又增加瞭79萬個工作崗位。
這種巨大的沖擊不會在短期內對通脹產生太大影響。據模型預計，相比於基線水平，通脹率一年隻會下降10個基點。與此一致的是，美聯儲自己的債務上限模擬數據顯示，震蕩發生一年後，核心PCE並未受到通縮影響。
事實上，該模型的結果可能偏於保守。這是因為該模型假設沖擊波襲來之際，美聯儲將大幅降息，為經濟提供一些支持。然而，這種想法今天可能不適用，因為在通脹居高不下的情況下，美聯儲官員傾向於長時間保持較高的利率水平。即使是溫和和鴿派的美聯儲官員也不會看到降息，直到2024年。
如果耶倫在6月初關於“X日”的說法是正確的，但國會直到8月才上調債務上限，那麼美國財政部將不得不在此期間削減支出，以優先償付美國國債的本金和利息。考慮到市場壓力可能比上面提到的SHOK情境更嚴重的事實，預計這將導致6％的年化GDP損失，保守估計總影響約為8％。
當然，也可以想象會有更多良性結果。或許未來幾天會達成協議。或者黨派的邊緣政策將把協議推遲到夏季晚些時候，假設結局是皆大歡喜的，金融市場將不會有太大的波動。
不過，模擬試驗同樣表明，即使在一個相對溫和的情境下，美國政府不違約，避免違反“X日”，經濟後果也可能是嚴重的。
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