美國4月CPI十連降，加息周期結束？經濟學傢這樣看

當地時間10日，美國勞工部發佈最新數據，4月消費者物價指數（CPI）同比上漲4.9%，創2021年4月以來的最小漲幅，較前一月下滑0.1個百分點，也低於預期值5.0%。

該指標曾於去年6月達到峰值9%，此後連續下降十個月。環比來看，4月上漲0.4%，前值為0.1%，預期值為0.2%。

剔除波動性較大的食品和能源價格後，4月核心CPI同比上漲5.5%，仍高於美聯儲2%的政策目標，前值為5.6%；環比上漲0.4%，與前值持平。

美國4月CPI報告（圖源：美國勞工部）

投資者對上述數據表示歡迎，美股三大股指期貨盤前均大幅走高。

安盛集團首席經濟學傢兼安盛投資管理研究部主管莫克（Gilles Moec）對第一財經記者表示：“隨著核心通脹率開始下降，疊加疲軟的一季度經濟增長和此起彼伏的區域銀行爆雷，美聯儲得以更從容地暫緩加息步伐。然而，考慮到通脹卷土重來的可能性，美聯儲尚未徹底打消進一步加息的念頭。”

高通脹勢頭還有可能卷土重來？

分項來看，權重超過三分之一的住房分項仍是4月美國物價上漲的最大貢獻者，住房價格環比上漲0.4%，同比漲幅為8.1%，但低於前值的上漲8.2%。

此外，二手車和汽油價格也是推動通脹的動力，分別環比大漲4.4%和3%；整體能源價格在3月環比下跌3.5%之後，於4月反彈0.6%，與去年同期相比，能源價格下滑5.1%，食品價格則上漲7.7%（前值為8.5%）。

莫克對第一財經解釋稱，從基本面角度來說，美聯儲無法肯定當前的通脹下行已經形成趨勢，因勞動力緊缺依然給通脹帶來壓力。上周公佈的4月薪資數據顯示受雇員工薪資重新提速，且此前披露的員工成本指數也在上升。

5日出爐的4月非農就業報告遠超預期，當月新增非農就業人口25.3萬，3.4%的失業率為1969年以來的新低，平均時薪環比上漲0.5%，較去年同期的漲幅為4.4%。

“員工收入再次意外加速上漲，可能足以令聯儲官員保持警惕。”莫克說。

不過，他也表示，雖然4月整體就業增長超過預期，但對過去數月的數據進行平滑處理後，可以觀察到招聘活動正在放緩，並趨向疫情前的形勢。“如果就業市場持續走弱，美聯儲可以預期，貨幣緊縮的累積效應和滯後影響將起到抑制通脹的目標。也因此，按兵不動並維持當前利率水平一段時間，比起進一步加息，似乎是個較優選項。不過，我們需要觀察美聯儲公開表態暫停加息之後，是否造成市場預期產生變化，導致金融環境轉為寬松，反過來抑制瞭緊縮效果。”

就在一周前，美聯儲實施瞭連續第十次加息，將聯邦基金利率上調至15年高位5.00%～5.25%。截至第一財經記者發稿時，據芝商所利率觀察工具（FedWatch Tool），市場押註6月14日按兵不動的概率為80.1%，加息25個基點至5.25%～5.50%的概率攀升至19.9%。

美聯儲6月加息概率（圖源：芝商所官網）

美聯儲“三把手”放鷹

此前一日，美聯儲三號人物、紐約聯儲主席威廉姆斯（John Williams）表示，貨幣政策令經濟再平衡、通脹降溫尚需時日，可能還要兩年時間通脹率才會回到2%目標水平，如果通脹仍舊居高不下，美聯儲總有繼續加息這一選項。

“首先，美聯儲並未作出已經完成加息周期的表態，我們將確保實現通脹目標，評估經濟現狀，根據數據做出決定。如果進一步收緊政策是合適的，我們就會這麼做。”對於市場押註年內降息，威廉姆斯直言不諱地稱：“在我的基準預測中，今年沒有任何降息理由。”

他還表示，正密切監測銀行業壓力將如何影響美國經濟。 “我將特別關註並評估信貸狀況的演變及其對經濟增長、就業和通脹前景的作用。”他稱，很難判斷這些壓力會帶來多大額外阻力，但它們會產生一些影響。

四傢美國地區銀行先後倒閉加劇瞭信貸環境的收緊，一定程度上緩解部分通脹壓力。威廉姆斯的預測是，今年通脹率將降至約3.25%，明年失業率將升至4%～4.5%。