【金融啟示錄】財智坊：Sell in May策略是否可行？

文/鳳凰網港股特約香港財經團隊 財智坊

上周本欄檢視過恒指「五窮、六絕、七翻身」投資策略；其實，美股都有類似按周期表現特性，衍生出來的投資策略。其中，較多投資者認識的，便是「Sell in May and Walk Away」。簡言之，這代表著股市每年踏入五月後，在隨後半年的走勢將會相對地較為疲弱；反之，於11月開始的隨後半年（即截至翌年4月底為止），走勢則往往會較佳。是否如此呢？筆者試從過去30年數據，驗證一下的說法的真偽。

假設設立3個不同的投資組合，組合1：每年11月初入市買標普500指數（或相關ETF），持貨半年，於翌年4月底平倉；組合2：每年5月初入市買標指，同樣持貨半年，於當年10月底平倉；組合3為買入後持有。倘若投資本金為10萬元，這3個組合於1993年初開始操作。30年後的今年，組合1、2和3的十萬本金，分別累積至86.5萬、17.6萬和93.3萬元，復合年均增長率（CAGR）為5.7%、1.9%和7.73%（圖）。由此可見，雖然組合1和組合2都同樣持倉為半年時間，惟組合1的CAGR卻可以大幅跑贏組合2接近4個百分點。

圖1

值得留意的是，雖然組合2於過去30年的回溯測試表現未能跑贏組合3（即買入後持有），但組合1持倉時間每年隻有6個月，即曝光率（exposure %）隻有約50%，即較買入後持有少一半，表現其實已十分不俗。

換個角度看，過去30年回溯測試結果的顯示，組合2表現相對疲弱，或多或少預示踏入5月至10月底期間，美股走勢難有突出的表現，尤其目前美國銀行危機似尚未解決，債務上限提升亦產生種種不確定性，令短期美股發展將會頗為反覆（若非出現顯著的回調）。

【團隊簡介】財智坊

從事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；

擅長程序買賣，並透過金融市場（大）數據，編制不同大市指標、圖表，甚至進行廻溯測試等，尋找價格表現（price action）隱藏投資的訊息，從而掌握投資市場發展大形勢，發掘一些投資啟示和機遇。

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