金針集/金價強勢破頂 全球看空美匯\大衛

　　圖：全球央行未有減慢買金避險的步伐，導致今年前三季淨買入黃金數量持續創下紀錄新高。

　　近期美股、美債反彈，炒作貨幣政策轉向寬松，標普指數上月創出一年多以來最大的升幅，但作為主要避險資產的黃金，卻同時一舉向上破頂，創出歷史新高，反映市場對美元資產有很大戒心，繼續加大押註黃金買保險。事實上，全球央行買金避險步伐未止，今年前三季淨買入黃金數量續創紀錄新高，全球繼續押註美匯崩盤式下跌。

　　由於美國通脹升幅放緩、就業市場轉弱，市場對明年美聯儲局掉頭減息的預期進一步升溫，引發上月美股、美債止跌回升，摩根士丹利形容股債市場出現瘋狂的11月，可知道市場亢奮達到非理性的程度，事實是目前美國通脹仍在3%以上偏高水平，更不時出現罷工潮，工資成本高企不下，核心通脹實在難以大幅回落。

　　市場避險 對沖美股債風險

　　其實，近月反彈市況，末有改變華爾街大行對美股審慎看法，包括摩根大通、美國銀行業及高盛等對美股走勢有很大保留，相繼發出市場對減息預期過度樂觀的警告，認為投資者反應過度，其中標普500指數上月急升近9%，為去年7月以來最大升幅。在美國經濟基本因素欠佳之下，美股遲早打回原形，呈現暴升暴跌的形態，對市場信心會有更大負面沖擊。

　　因此，即使美國股債市場反彈，但作為主要避險資產的黃金，現貨價格向上破頂，一度爆升至近2150美元，創出歷史新高。當前金價跟隨美國股債上升，一定程度反映投資者對持有美元資產有戒心，不斷加大押註黃金，如同買保險一樣，用作對沖美元、美股、美債潛在暴跌風險。

　　去美元化 各國買金破紀錄

　　其實，市場非常關註美債風險，已成為全球的定時金融炸彈，紛紛沽美債、買黃金，但穆迪卻一直對美國經濟、債務風險視若無睹，仍然維持美國3A信用評級，反而無理將全球經濟火車頭中國的信用評級展望降為負面，令人質疑穆迪評級的公信力何在？

　　美儲備局自去年3月開始加息周期，累積加幅5厘，按理對沒有利息收入的黃金價格走勢不利，但金價仍然反復向上，本周初更創出新高位，無視利率因素，顯見市場上有不尋常大買盤支持。今年金價累積升幅超逾15%，表現不下於環球股市，若然美聯儲局真的減息，金價將會進一步爆升，明年有可能挑戰2500美元。

　　其實，金價持續有強大買盤支持，主要來自各國央行。去美元化、外匯儲備多元配置的背景之下，各國央行買金步伐不但未有放慢，還在提速之中。繼去年買金破紀錄之後，今年前三季全球央行合共淨買入黃金約800噸，按年增加14%，再創新高，單是今年第三季，淨買入黃金337噸，為季度新紀錄，顯見全球持續看空美元，在黃金之上押下重註。

　　中國增持黃金 助人幣國際化

　　值得留意的是，中國成為黃金主力買傢，外匯儲備減持美債至14年低位的同時，連續13個月增持黃金，累計淨買入226噸。截至11月底，中國外匯儲備黃金持有量為7158萬盎司，相當於2226噸，價值1457億美元。過去逾一年，中國黃金儲備增加瞭約14%，預計未來會繼續提升黃金儲備，以配合人民幣國際化。事實上，中國黃金儲備比重提高，有助進一步增強人民幣穩定性，吸引國際資金加註人民幣資產。

　　全球長期看空美元，美匯指數跌破100點重要支持位是遲早問題，支持國際金價開展新一波大升浪，香港宜抓緊機遇，發揮聯通內地、國際優勢，積極拓展人民幣計價、結算的黃金交易，目標打造成為“一帶一路”黃金交易中心。