毛語倫比/AI PC推動換機周期 聯想上望10.5元\毛君豪

　　圖：聯想集團（00992）

　　剛公佈第二財季業績的聯想集團（00992），收入環比連續兩個季度回升，主要得益於智慧設備業務集團（IDG）良好的復蘇勢頭，但傳統服務器平臺遷移較慢及AI（人工智能）服務器訂單轉化率較低，收入則按年下降15.7%。營業利潤為5.14億美元，按年下降39.6%，毛利率按年提升至17.5%，創歷史新高。

　　上季出貨量跑贏同業

　　全球PC（個人電腦）出貨量下滑速度放緩及伴隨著去庫存化結束，今年第三季全球PC出貨量按年下降5%，但聯想出貨量則按季提升12.7%，高於行業整體水平。聯想PC業務以24%的市占率繼續穩坐全球第一，收入按季增長13.6%。集團預計2024年將有兩大因素刺激行業需求爆發：一是新的Win11系統預計會進一步拉動終端用戶需求，二是進入AI PC爆發元年，進一步刺激用戶需求，主席楊元慶對未來一年的電腦市場亦比較有信心。

　　集團利用生成式AI積極打造新一代人工智能終端產品，AI PC有望從2024年下半年推動換機周期，將激發消費者增購意願，為PC市場帶來新的購買力量。AI PC將逐漸取代傳統PC產品去穩固聯想的PC霸主地位。

　　集團三大新業務分別是智慧設備業務集團（IDG）、基礎設施方案業務集團（ISG）及方案服務業務集團（SSG）。IDG業務包括PC、智能手機及其他智能設備產品，PC端占80%，已連續兩個季度大幅改善，智能設備業務集團的經營利潤率達到7.4%，重回歷史最高水平。ISG業務包括存儲、軟體、服務及高性能伺服器，其中伺服器及軟體的收入創歷史新高，按年增30%，存儲收入增加至3倍多，而集團最先進的邊緣運算產品ThinkEdge的銷售年增超過1.7倍。

　　聯想第三季度業績符合預期，IDG穩步復蘇，SSG靠著ISG提供盈利支撐，AI PC發佈驅動新增長。股價走勢方面，由上年10月5.26港元一浪過於一浪地開始，上升至今月的高位10港元以上。投資者可吼9港元買入，上望至10.5港元，止蝕價可放於8港元。

　　（作者為富途證券高級策略師，證監會持牌人士，並無持有上述股份）