工銀智評/美政府停擺 影響遠不及違約嚴重\詹偉基

　　美國國會在限期前通過一項為期45天的臨時撥款法案，令聯邦政府得以繼續運作至11月17日，暫緩停擺之厄。盡管停擺會影響經濟增長，但隻有2018年特朗普政府停擺35日外，過往通常在一個月內獲得解決，回復正常運作。況且即使陷入停擺，重要工作人員仍將履行包括軍事、國庫發行、政府開支等核心政府職能，國會亦會設法就應急撥款法案達成協議，盡快恢復基本運作。

　　金融市場方面，過往停擺期間，利率和美匯指數沒有太大波動，股市和芝加哥期權交易所市場波幅指數（VIX）也反應平淡。筆者相信美國政府停擺對市場的負面影響相對有限。

　　金融市場或大混亂

　　事實上，停擺與債務違約的影響相比，較坊間所言輕微得多。當國會未能通過聯邦預算撥款立法或決議時，政府隻是暫停運作，停止現有撥款和非必要的政府職能，讓非必要的政府工作人員暫時休假，並在停擺問題解決後收回欠薪。相反，如果美國政府債務違約，並且未能提高債務上限，則意味著政府將無法發行額外債務來支付政府開支，亦會令市場對美國國債失去信心。

　　由於美國國債收益率普遍被金融市場視為無風險定價利率，美國國債價格如有劇烈波動，將大幅影響金融產品定價，或導致金融市場大范圍混亂。美國政府亦可能在債務違約時被迫大幅收緊財政開支以平衡政府預算。由此可見，債務違約對經濟的影響較為深遠。綜合以上因素來說，筆者認為大眾無需因美國政府可能停擺而擔憂。

　　（作者為中國工商銀行（亞洲）高級業務總監暨金融市場部總經理）