股海篩選/勞氏盈利增幅放緩 逆市吸納非明智

　　勞氏雖為傢具用品零售業“老二”，但今年股價表現跑贏“老大”傢得寶。在經營能力方面，自2020年度至今，勞氏經營能力一直領先。勞氏管理層直言，經營表現已完勝行業龍頭股。

　　回顧2019年至2023年財政年度，勞氏經調整每股盈利（以下稱EPS）分別為5.13（增16%）、5.74（增11%）、8.86（增54%）、12.04（增35%）、13.73美元（增14%）。傢得寶則分別為9.9（增32%）、10.25（增3%）、12.03（增17%）、15.53（增29%）、16.69美元（增7%）。從數據所見，勞氏管理層的確值得誇口。

　　今年行業景氣轉差，勞氏最新季度業績無可避免受到影響。第二季收入249億美元，按年下跌9%，首季收入下跌6%；經調整EPS為4.56美元，下跌2%，首季有5%增幅。次季業績明顯轉弱。展望全年，勞氏管理層預期，整體市場下半年料有中單位數跌幅，但強調可以跑贏大市1至2個百分點。

　　今年收入最多料跌一成

　　勞氏預期今個財年收入介乎870億至890億美元。勞氏去年收入970.6億美元，對比今年預測，收入跌幅介乎8.3%至10.3%，但可比銷售跌幅約2%至4%。另外，今年財年經調整EPS料介乎13.2至13.6美元，相比去年13.73美元，跌幅介乎1%至3.8%；相比今年上半年盈利微增0.6%，下半年經營情況尚處於低谷。

　　勞氏最新季度經營基本面，有兩點值得留意。其一，經調整EPS增幅在2021財年觸及54%後，2022財年、2023財年增幅有放緩趨勢，2024財年更有機會轉升為跌。盈利增幅趨勢向下，投資價值亦大打折扣。其二，專業型顧客占比提升，占總收入比重25%，抵銷DIY客戶減少消費的影響；近七成專業型顧客表示手頭工程項目充裕，有助穩定經營業績表現，屬於正面信號。

　　總結，在行業數據轉強之前，逆市吸納勞氏並非明智之舉。