圖:創板改革咨詢文件,重點提出吸引以研發為主要業務的成長型公司上市。

  醞釀多時的香港GEM市場(即創業板)改革方案出臺,發力吸引研發為主要業務的成長型公司上市,並且重新設置轉板機制,簡化公司轉到主板上市的流程,令創業板市場得以重新定位與提升市場吸引力,刺激新公司上市與成交。值得留意的是,今次創業板改革未有提出降低上市門檻,相信避免重現數年前“啤殼”的弊端。重質不重量之下,創業板可成為初創公司上市融資首選平臺,助力香港科研發展,完善創科生態環境。

  高利率影響之下,環球投資市場表現波動,今年來全球新公司上市活動持續吹淡風,香港也難獨善其身,即使近月新公司上市有所增加,但今年首三季新公司上市集資額跌約60%,要逆轉全年跌勢並不容易,其中GEM新公司上市更陷入冰封狀態,如何振興創業板市場,市場一直引頸以待。

  市場重新定位 吸研發公司上市

  近日港交所公佈GEM咨詢文件,重點提出吸引以研發為主要業務的成長型公司上市,明顯配合當前香港全力拓展創科發展,特別是基礎研發與科研成果商業轉化。事實上,創業板上市目標對象不局限於香港科研企業,還包括大灣區以至亞洲區內研發為主要業務的成長型公司,似乎港交所有意重新為創業板市場定位。

  咨詢文件建議,研發公司在GEM上市,要達到一定要求,包括兩個財政年度研發開支金額不少於3000萬元、每年研發支出占營運總額不少於15%、上市市值不少於2.5億元、上市前兩年收益不少於1億元。此舉明顯確保市場質素,避免濫竽充數,這樣有助重建投資者對創業板市場信心。

  重啟轉板機制 嚴防啤殼弊端

  此外,咨詢文件亦提出重新啟動轉板機制,並簡化轉到主板上的流程,包括不需要委任保薦人與印發招股書,相信可大大增加公司在創業板誘因。

  事實上,數年前創業板出現“啤殼”的弊端,即有心人利用創業板上市低門檻、低成本以及可轉到主板上市的便利而從中圖利,公司輕裝上市後,隨即炒高股價,出售控股權。由於上市地位(即殼價)有價,轉手獲利甚豐,創業板成為“啤殼”集中地,之後港交所取消創業板轉板機制與提高創業板上市門檻。

  今次創業板重啟轉板機制,但無提及放寬創業板上市門檻,維持上市前兩年營業現金流至少3000萬元與市值至少1.5億元,強調重質不重量,相信港交所嚴格把關,不會再現“啤殼”的問題。

  事實上,目前首要重塑創業板市場名聲,“啤殼”事件影響創業板市場功能,加上近年市場投資氣氛不佳,創業板新上市活動一蹶不振,自2021年1月以來,沒有新公司上市集資,目前創業板約330間公司上市,市值僅590億元,逾九成公司股價低於1元,即是毫子股,三分之一公司股價低於0.1元,成為仙股,大部分股份日均成交額不到50萬元,目前標普香港創業板指數(SPHKGEM)跌至20多點,年內大跌30%,遠大於恒指跌幅。

  建立具質素和品牌效應市場

  因此,香港GEM市場急需改革,建立一個具質素、品牌效應市場至關重要,發力吸引研發公司上市融資,打造成為初創公司首選上市平臺的發展方向正確。做好做強創業板市場,發展不同層次資本市場,有利香港強化全球融資中心與國際金融中心地位。

  目前是創業板變革適當時機,市場期待創業板整裝再出發,為香港創科發展註入更大動能。

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