金針集/聯儲巨虧裁員 美金融危機漸行漸近\大衛

　　圖：聯儲局巨虧與裁員，折射出美國經濟與金融面臨險境。

　　高利率重擊美國經濟與金融，就連扮演著央行角色的聯儲局也出事，出現百年未見虧損，主要是過去一年多大幅加息，導致持有的美債與抵押貸款證券組合價值大跌，迫使聯儲局進行十多年首次裁員。聯儲局巨虧與裁員事件，折射出美經濟與金融瀕臨崩潰。由於高利率預計還會持續一段時間，聯儲局虧損有可能進一步擴大，需要加快沽售美債止蝕，將加劇股債跌勢，美國金融危機恐漸行漸近。

　　美股上周下跌逾3%，反映高利率、高通脹夾擊之下，經濟衰退敗象漸呈，市場信心動搖。美元資產拋售潮由美債蔓延至美股，將拖累環球股市，投資者要打醒十二分精神。

　　除瞭加息周期未完，聯儲局出現巨額虧損及罕有大裁員，對市場投資信心造成相當程度打擊。眾所周知，聯儲局一直唱好美國經濟，不斷向市場派定心丸，認為不會出現硬著陸，怎料聯儲局偏偏自身出現巨額赤字，並且要控制開支，在今年底前計劃裁員三百人，相當於2.1萬名員工的1.4%，今後如何令市場信服聯儲局？

　　市場意想不到的是，聯儲局財政赤字十分嚴重，上半年已錄得虧損573億美元，相當於4400多億港元，最新虧損數字已擴至1000億美元，即7800億港元，出現如此巨虧，相信是聯儲局持有大量美債與抵押貸款證券（MBS）組合價值大跌，以及利息成本上升所致。

　　虧損百年未見 市場信心動搖

　　過去一年多，美國利率大幅上升5.25厘，見22年來最高，首當其沖是美國國債等定息產品，估計聯儲局手上持有美債平均收益率不到2厘，根本難以抵銷債券價格跌幅。值得留意的是，今次聯儲局虧損，是百年來未見，上次見紅是在1915年，這無可避免動搖市場信心，美元資產沽售壓力勢加劇。

　　美國利率未見頂，近日聯儲局主席鮑威爾表示可能繼續加息，高利率將繼續拖低美債價，聯儲局虧損可能進一步擴大。目前聯儲局資產負債表規模高達8.4萬億美元，即使已進行縮表，每月減持美債600億美元及抵押貸款證券350億美元，但分析估計到2025年聯儲局赤字虧損將達2000億美元，不排除聯儲局被迫加快出售美債止蝕，美債面臨更猛烈沽售，加上政治內鬥，政府停擺風險揮之不去，美債有崩跌危機，30年期美國國債息在現水平可能再抽高1厘至5.5厘。

　　美債恐崩跌 沖擊金融體系

　　其實，聯儲局巨虧與裁員，折射出美經濟與金融面臨險境，全球視聯儲局為美國中央銀行，現在竟出現巨虧，必然動搖市場對美國金融體系信心，美元資產暴跌危機恐一觸即發，沖擊美國金融體系。

　　需要留意的是，聯儲局持有美債而蒙受巨虧，相信美國銀行業也兇多吉少瞭。今年初美國出現多間銀行爆煲，便是因為投資美國國債損手，引發存款大舉流失。因此，聯儲局虧損產生一葉知秋的警示作用，預示美國銀行危機未過，可能會有更多銀行出事，美國銀行業面臨系統性風險。

　　截至今年8月底止，美國逾450間企業申請破產保護，數目相當過去兩年的總和，預期今年企業破產將升至2010年以來最高，加上商業房地產信貸壞賬增加，美國銀行業將大禍臨頭，聯儲局巨虧正好向市場發出金融危機爆發為時不遠的重要警號。