金針集/中東油資狂沽美債 加速去美元化\大衛

　　圖：中東油資大手減持美債，單是沙特在過去3年沽出逾四成美債持倉。

　　美國國債價格一瀉如註，一個重要因素是全球加快去美元化，各國減持美元資產，其中中東油資大手減持美債，備受全球註視。事實上，單是沙特在過去3年沽出逾四成美債持倉，令人關註上世紀70年代建立的石油美元體系逐步走向沒落。美國已成為石油出口大國，近年中東國傢對美出口石油而收取美元大減，美債需求隨之急降，繼而會動搖美元國際結算與儲備地位。

　　美債風暴正在醞釀之中，十年期與三十年期美國國債收益上升至4厘多水平，為十多年來最高，但依然無法吸引投資者大手吸納，反而湧現更多沽傢，尤其是來自各國央行，可見全球對美債投資信心大幅插水，有可能演變成為美元、美債危機。

　　沙特減倉四成 加劇美債跌勢

　　事實上，全球去美元化速度超預期，目前美元在全球外匯儲備所占比重降至20多年低位，徘徊在58%至59%水平，對比50年前73%的比重，大幅下降15個百分點。客觀事實證明，全球持續減少對美元依賴，包括外儲多元化部署，主要減少持有美債以及增加使用非美元貨幣如人民幣作貿易與投資。

　　包括央行在內的外國投資者已成為美國國債主要沽傢，也是美債價格大跌因由所在。今年6月，來自外國的美債大沽傢，除瞭中國減持115億美元、持倉降至8350多億美元之外，中東沙特與阿聯酋等國傢拋售美債也一點不手軟，其中沙特6月沽出逾40億美元的美債，持倉隻有1080億美元，為2016年以來最低。

　　美債需求急降 美匯長期看跌

　　值得留意的是，沙特在2020年2月持有美債高達1840多億美元，換言之，短短三年間，大幅度減持逾40%的美債，令人關註上世紀70年代建立的美元石油體系走向沒落。當年美元與黃金脫鉤，代表佈雷頓森林貨幣體系瓦解，美元不再兌換黃金，匯率改為自由浮動，為保美元匯價，美國與沙特等石油出口國達成協議，所有石油貿易以美元結算，而沙特出口石油所得的美元則用來投資美債，美元與石油建立緊密關系，形成美元石油體系，奠定瞭美元雄霸全球，在國際結算、投資、儲備方面處於主導地位。在美元石油體系下，形成全球對美元、美債源源不斷需求，美國也可放任地印鈔發債。

　　不過，時移世易，美元石油體系逐步受到考驗，美國頁巖氣油開發，已成為石油出口國，從中東進口石油大減，結果包括沙特在內的中東國傢向美出口石油而收取美元大減，購買美債需求隨之下降，必然也會影響美元在國際結算、儲備的地位，美匯將長期看跌，今年來美匯指數基本上原地踏步，若不是有加息支撐，匯債早已大跌。

　　美元全球失寵 外儲占比續降

　　事實上，中東國傢外匯儲備多元化步伐提速，最明顯加大投資人民幣資產。沙特的主權財富基金在全球投資市場不穩定的環境中，在今年次季增持內地電商龍頭阿裡巴巴（09988），而阿佈紮比主權財富基金早前亦入股蔚來（09866），近日阿聯酋新能汽車集團紐頓入股恒大汽車（00708）等。

　　另外，中東海灣國傢與中國雙邊貿易增長快速，沙特等中東最大石油出口市場在中國、亞洲，中東海灣國傢順理成章將石油與天然氣的結算貨幣由美元逐步轉為人民幣。

　　中東油資狂沽美元債，正在沖擊美元石油體系，未來美元在全球外匯儲備占比進一步下跌、低於50%的比重，相信不會令人感到意外。