毛語倫比/京東業績勝預期 130元可低吸\毛君豪

　　圖：京東（09618）

　　談到京東集團（09618），市場關註其零售競爭及AI（人工智能）佈局。零售方面，京東於3月宣佈啟動百億補貼計劃，於第二季度第三方商傢數量已增加超過一倍，達到歷史新高，更全面打通自營與POP體系，從而增加低價商品的供給。6月，京東成立創新零售部，整合七鮮、拼拼等業務成為獨立業務單元，7月底起正式更名為“京東拼拼”。

　　由於包括生鮮電商在內的即時零售賽道於過去5年市場規模的高速增長，這類型社區團購成為各大互聯網巨企的新式零售賽道。“京東拼拼”雖然現時開放地區范圍有限，但無阻京東向生鮮零售、向下沉市場增量的決心。

　　雲業務保持市場前列

　　AI佈局方面，京東雲穩居中國專屬雲服務市場前五。京東雲高效地推動多個重要領域的產業數字化，持續開拓專屬雲市場。政府行業依然是專屬雲服務市場的主要營收來源，而非政府行業亦加速采用專屬雲服務。京東雲已服務2048傢大型企業、914傢金融機構和超過250萬傢中小微企業。

　　8月中旬，京東雲發佈vGPU池化方案，提供一站式GPU算力池化解決方案，大幅降低京東千億級“言犀”大模型的推理成本，大大地支援瞭京東零售的發展。

　　京東第二季總收入同比增長7.6%，經調整淨利潤86億元人民幣，同比增長32%，均勝市場預期。但是在整體競爭激烈的消費產業，作為收入支柱的零售部門，經營利潤率出現瞭同比微跌，第二季京東零售不含未分配項目的經營利潤率為3.2%，上年同期為3.4%。從營收增速來看，京東零售本季僅4.85%的同比增速，不及阿裡巴巴（09988）淘天集團的12%增長，亦跑輸瞭整體網上實物零售的10.8%增速。因此可見，京東推出的百億補貼競爭對利潤產生瞭負面影響，而且爭奪線上購物平臺市場份額方面效果也有限。業績公佈後，京東股價表現反復，投資者宜等待130元低吸，目標價可先看3月高位180元左右，跌穿5月低位123港元止蝕。

　　（作者為富途交易部高級分析師，證監會持牌人士，並無持有上述股份）