股壇魔術師/醫學檢驗潛力大 艾迪康IPO可吼\高 飛

　　雖然近期大市表現波動，但新股表現理想，5月25日及6月12日有兩隻新股上市，以昨天收市價計，分別累積升幅14%及24%，因此，不妨認購新股。

　　近年來，獨立醫學實驗室（ICL）在內地醫療服務中快速興起。目前，內地ICL市場公認的三大巨頭企業，金域醫學、迪安診斷已經登錄內地A股市場，而艾迪康（09860）則正在招股，將成為香港最大的ICL概念股。

　　就市場空間看，內地醫學檢驗市場存量空間龐大，呈現高速增長趨勢。根據《中國衛生健康統計年鑒2022》數據，2021年內地公立醫院檢查收入約4093億元（人民幣，下同），增速基本維持在10%以上，近10年復合增長率為10.79%。同時，檢查收入在公立醫院總醫療收入中的占比亦逐年升高，2021年達15.51%，近10年增長3.96個百分點。

　　實際上，相比於歐美成熟市場，內地的ICL起步晚、規模小、數量少、滲透率低、地區分佈不均勻，市場體量亦有較大的差距，但在醫療改革的大背景及行業政策的推動下，ICL市場增長速度遠遠超過同期生物醫藥的市場增速。

　　一方面，ICL行業強勁的內生動能推動市場持續擴張；另一方面，政策的扶持亦成為助力行業高速增長的重要驅動力。眾所周知，近年中央分別提出分級診療制度、DRGs改革、帶量采購等政策，從需求方面推動診斷服務市場增長，為ICL行業的快速發展奠定瞭基礎。

　　收入與純利年增長逾三成

　　中信証券以金域醫學、迪安診斷為統計對象，預計2023年整體行業常規ICL檢測業務增速約為20%至25%。相比之下，即將上市的艾迪康無疑擁有更強勁的發展動力和業績增速。

　　招股書顯示，2020至2022年，艾迪康的收入由27.42億元增至48.61億元，年復合增長率為33.1%；經調整純利亦由3.67億元增至6.21億元，復合年增長率為30.1%。

　　過去3年，艾迪康常規業務保持高速增長且盈利水平較佳，同時非新冠業務由2020年的18.17億元增長至25.76億元。未來公司仍有望維持高於行業平均的增速水平，或可上望更高的估值溢價。