宏觀洞察/分散投資 沽售期權拓收益\何倩紅

　　美國加息周期未完結之前，市場對提高投資收益的追求從未如此迫切。通脹日漸蠶食市民的購買力、投資回報和股息。與此同時，銀行存款利率的升幅也許不足以跑贏通脹率，導致實質利率處於偏低甚至負水平，投資者應時刻考慮多元的投資選擇，有助提高投資組合收益。

　　傳統收益來源涵蓋企業債券，包括投資級別及高收益，以收益率和息差機遇爭取回報增值。其次是新興市場債券，有效提供較高收益率，以及於環球資本市場分散投資的優勢。另一受市場青睞是高息股，可提供穩定股息收入，從而抵禦下行市況，股息增長率甚至有望超越通脹率。

　　事實上，投資者也可放眼非傳統收益來源，包括優先證券可提供不俗收益，而且債券的平均信貸評級為投資級別。俗稱“房讬”的房地產投資信托，該資產類別可提供可靠的股息收入，有助對抗通脹。

　　現時，市場上有一些非傳統收益來源，能夠同時提供下行保障和增加投資收益。沽售期權正是一種兼具上述兩個目標的投資策略，包括利用期權提高投資組合收益。投資者不僅可從相關資產獲取股息，亦可透過期權賺取期權金作為收益，甚至有助降低下行風險。

　　雖然期權策略並非沒有風險，但期權金可為回報下跌提供緩沖。從多個角度來看，期權的風險與收益特征與高收益債券類似，能夠提供傳統收益資產以外的分散投資優勢，並降低整體投資組合波幅。經驗豐富的投資經理能夠同時管理多種認購和認沽期權策略組合。

　　（作者為宏利投資管理亞洲區財富及資產管理零售業務部兼數碼零售業務區域主管）