【券商聚焦】廣發證券指美債利率下行是港股的正面力量

廣發證券表示，近期，經濟數據趨弱，市場情緒偏淡，該行認為，理解中美“資本周期”是把握當下港股投資的關鍵。近期經濟數據偏冷，體現出需求相對供給偏弱——CPI/PPI同比走低。借鑒馬拉松資本“資本周期”理論，中觀特征是，中國上市公司“投資居高，營收仍在探底”。

該行指，“資本周期”有效解釋中國市場，對港股投資尤其有效。（1）中國上市公司的ROE周期性韻律與PPI同比走勢高度一致，中國上市公司的“營收”與“投資”的錯位互動形成瞭ROE/PPI周期。（2）投資-營收領先於PPI周期，前者截至1季度尚未確認觸底。（3）PPI同比觸底反彈則確認港股盈利驅動的復蘇行情。

該行指，當前恒指遠期PE位於均值-1STD以下，基於美債ERP位於均值+1STD之間。中美資本周期共振階段—盈利驅動蓄勢期，美債利率下行是港股的正面力量。把握三條主線：數字經濟AI+（互聯網巨頭/AI服務器/通信主設備商）、央國企重估（電力/通信運營商/建築）；廣義流動性敏感+成長：創新藥/器械/黃金；精選必選消費：啤酒。