【券商聚焦】阿裡(09988)季度業績符預期 投行指阿裡雲分拆消息屬正面

阿裡巴巴-SW(09988)發佈第四財季業績，錄得歸屬於普通股股東的凈利潤235.16億元(人民幣，下同)，上年同期虧損162.41億元；非公認會計準則凈利潤273.75億元，同比增長38%；攤薄每股收益1.12元，攤薄每股美國存托股收益9元。同期，收入為2082億元，同比增長2%。

績後，多傢券商更新對阿裡的研究報告。

高盛表示，阿裡巴巴第四財季盈利超出預期，經調整EBITA遠超分析師預期。該行認為阿裡估值仍有極大的提升空間，並有4各方面支撐其股價表現：1）廣告和傭金轉為正增長；2）宏觀復蘇期間，直播購物模式趨於平穩；3）阿裡雲具備結構性增長前景；4）該行對公司的估值吸引。高盛對阿裡的“多飛輪”持積極態度，基於第四財季盈利超預期，該行輕微下調FY24和FY25的收入預測1%和1%，同時維持EBITA預測不變。該行維持阿裡買入評級(在確信買入名單中)，維持美股目標價135美元，港股133港元。

花旗表示，阿裡巴巴第四財季收入符合預期，利潤超預期。該行對阿裡雲從阿裡集團完全分拆持積極態度，雖然股權會有稀釋，但整體屬正面因素。該行將阿裡2024-2025財年的收入和經調整利潤調整-1.5%/+12.1%和-2.2%/+3.0%。預計2024財年的總收入同比增長5.9%，調整後的EBITDA同比下降6%。該行維持阿裡買入評級，美股目標價144美元/港股140港元。

大和表示，阿裡巴巴第四財季業績符合預期，公司的重組和資本管理是電話會議的亮點。該行對於盒馬、阿裡雲的分拆持積極態度，指暫時虧損的阿裡雲分拆後將對剩餘的電子商務業務利潤率有利。該行料雲業務增長勢頭將在未來幾個季度逐漸恢復。大和指，由於雲業務恢復較慢，該行將阿裡FY24-25E的營收預期下調瞭1%。重申其買入評級，港股目標價由162港元下調2.5%至158港元，美股目標價由165美元下調3%至160美元。該行相信最近的重組計劃將釋放出每個業務領域的價值。

匯豐研究表示，阿裡巴巴第四財季業績大致符合預期。該行將阿裡2024財年的收入預測下調0.3%，並將阿裡巴巴2024至2025財年的盈利預測小幅上調約1%。該行仍然認為阿裡重組活動可能會釋放某些業務部門的價值，但雲業務的潛在全面分拆亦引發問題，主因雲計算和國際商務被視為集團的長期增長動力。匯豐研究將阿裡巴巴目標價由139港元下調至137港元，維持買入評級，相信阿裡短期內其股價或會出現波動。

摩根士丹利表示，阿裡第四財季收入符合該行及一致預期，中國零售商業客戶管理(CMR)收入收入符合該行及一致預期，凈利潤則較一致預期高出20%。另外，雲業務收入低於該行預期6%。基於此，該行予阿裡巴巴美股目標價150美元，評級為“增持”。