頭牌手記/傳統股估值修復　金融板塊看高一線\沈金

　　圖：中銀香港前景是港銀中的表表者，現時息率達5.5厘，值得留意。

　　美聯儲5月加息0.25厘塵埃落定，多傢港銀亦隨之上調最優惠利率，在一切一如預期之情勢下，被過分壓抑的港股，終於迎來一次小爆發。恒指高開，各主力股份均有買盤吸納，傳統經濟股擺明擔正大旗，一次“修復估值”的行動悄悄地展開。

　　這一行動早就該進行瞭，因為同美股的表現、美企的盈利相比較，港股較之好得多、穩得多，美股價是明顯“高估”，港股價是明顯“低估”，這一錯配持續多時，現在才恍然大悟，雖然遲瞭些，但做好過不做。

　　內銀、內險股是修復估值的主戰場。中行（03988）、建行（00939）、農行（01288）、交行（03328）升4%，工行（01398）升5%，都惹人好感。內險股中，平保（02318）升7%，中人壽（02628）升5%，都十分瞭得。

　　反觀同行的友邦（01299），昨日反跌5仙，說明過去其估值是過高瞭。以市賬率論之，友邦高達三倍，平保隻一倍，中人壽更在一倍以下。後二者升而前者跌，並非無的放矢。

　　中銀香港遭過度拋售

　　再講本地銀行股，滙控業績有交代，上升是合理的，而真正落後的應是中銀香港（02388），現時之股價仍接近52周低位，令人費解。中銀香港的前景應是香港本地銀行中的表表者，現時有5.5厘息，比滙控的4厘和恒生的3厘為高，我認為是被過度拋售瞭。昨日初見有點起色，收24.35元，升1%，值得多望兩眼。

　　以前，我頭牌提到紅籌股，認為這一板塊亦屬被過度低估者。昨日紅籌股開始有人支持，漸漸活起來。我提議看緊粵海投資（00270）的動態。此股因首季業績倒退約13%而被拋售，倒退原因與水資源業務的建設服務收入減少有關，換言之，這隻是季節性因素，非真正倒退也。若以此來拋售粵海，我認為反應過敏，也欠公允。現價粵海周息率8.4%，仍然吸引，可趁有人拋售時低吸。

　　粵海息率8.4% 趁低吸納

　　對投資者而言，昨日的反彈，有如酷熱天時下一場“及時雨”，不但解暑，還昭告天下：港股之積弱是要糾正的，隻要企業運營好，香港經濟好，一定可以化弱為強。美國經濟越來越多問題，資金外流已無法避免，A股和港股的吸引力肯定會逐步加強。從這一點出發，恒指的前景是值得看高一線。

　　昨日恒指收19948點，升249點（1.27%），成交1053億元，較上日增391億元（56%）。