央行政策利率齊降 傳遞穩增長信號

　　為維護銀行體系流動性合理充裕，6月13日中國人民銀行以利率招標方式開展瞭20億元逆回購操作，中標利率為1.90%，相較此前的2.00%下降10個基點。同日晚間，人民銀行更新的常備借貸便利（SLF）利率表顯示，隔夜常備借貸便利利率下調10個基點至2.75%，7天期常備借貸便利利率下調10個基點至2.9%，1個月期常備借貸便利利率下調10個基點至3.25%。

　　業內人士普遍認為，七天期逆回購利率以及SLF利率齊降，再次傳遞出穩增長、穩預期的政策信號，以進一步引導企業綜合融資成本下行，提振市場信心。展望未來，本月中期借貸便利（MLF）中標利率和貸款市場報價利率（LPR）也有較大可能下行。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青分析稱，二季度以來經濟修復力度穩中偏弱，需要穩增長政策適時發力。本次政策利率下調，疊加近期銀行存款利率調降，將有效帶動企業和居民實際貸款利率下行。“近期物價水平明顯偏低，其中1至5月CPI累計同比僅為0.8%，扣除波動較大的食品和能源價格、更能體現整體物價水平的核心CPI累計同比為0.7%，這為適度下調政策利率提供瞭空間。”王青說。

　　“七天期逆回購利率以及SLF利率齊降，釋放出更多政策信號，目的是進一步穩定市場預期、加強逆周期調節、促進金融機構在資產端繼續讓利實體經濟，推動企業綜合融資成本和個人消費信貸成本穩中有降，為經濟復蘇和平穩健康發展創造松緊得宜、穩健中性的貨幣金融環境，提振發展信心，激發市場主體活力。”仲量聯行大中華區首席經濟學傢及研究部總監龐溟對《經濟參考報》記者說。

　　龐溟也表示，在滿足政策性銀行和全國性商業銀行等金融機構期限較長的大額流動性需求的基礎上，將常備借貸便利利率與逆回購利率聯動調整，可以更好地引導市場利率在合意水平附近波動、更好地維護市場流動性合理充裕、更好地實現各類貨幣政策工具協調配合。

　　根據6月13日央行公佈的數據，2023年5月新增人民幣貸款1.36萬億元，同比少增5418億元；5月新增社會融資規模1.56萬億元，同比少增1.31萬億元。5月末，廣義貨幣（M2）同比增長11.6%，增速比上月末低0.8個百分點。整體看來，5月金融數據延續瞭4月的放緩勢頭。業內人士認為，伴隨著貨幣政策的持續發力，6月金融數據有望好轉。

　　展望未來，業內人士普遍認為，在本次逆回購操作利率和SLF利率下調的背景下，本月的MLF中標利率和LPR下行的概率也在增大。

　　招聯首席研究員董希淼表示，此次調整傳遞出政策利率有松動的跡象。如果6月15日MLF中標利率繼續下降，將有助於進一步降低銀行資金成本。疊加2022年9月以來存款利率多輪下調、銀行負債成本有所下降，本月LPR有望結束連續9個月的“按兵不動”，或將下降5至10個基點，這有助於降低實體經濟融資成本，激發有效融資需求。

　　“新一輪存款利率下調周期有利於商業銀行緩解自身凈息差壓力、壓降負債端成本並抑制資金空轉活動，並為承續調降MLF或LPR打開更多政策空間。”龐溟認為，從商業銀行等市場主體的微觀動機來看，通過下調報價加點的方式引導LPR下行的意願更強、概率更高。

　　王青也分析說，考慮到當前企業貸款利率已處於歷史低點，且明顯低於居民房貸利率，本月1年期LPR報價和5年期以上LPR報價很可能出現非對稱下調，即1年期LPR報價可能下調5個基點，5年期以上LPR報價下調15個基點（0.15個百分點）。