態勢向上/中國今年GDP料增長5.3%

　　圖：申萬宏源對今年中國經濟的預測

　　本季開始中國經濟進入“N型”復蘇的向上階段。申萬宏源研究副總經理王勝分析認為，“年初確定的全年5%左右的增速預期目標可以達成。”並預料全年國內生產總值（GDP）同比增速有望升見5.2%至5.3%，優於預期。

　　外需不弱 內地生產端穩步恢復

　　中國外貿方面，王勝分析，有美國居民1.3萬億美元超額儲蓄兜底，今年中國面臨的外需環境並不弱；內地生產端正穩步恢復；電動載人汽車、鋰電池、太陽能電池等高附加值商品出口份額，以及對“一帶一路”國傢出口份額的趨勢性提升，年內中國出口仍具韌性。源於內地主動升級所形成的“國產替代效應”，去年以來持續拖累中國進口表現的機電產品進口增速目前仍在低位徘徊。他判斷，今年全年中國出口增速或約-1%，下半年在基數走低過程中，出口同比增速或將回升，年末有望回到10%左右水平；今年全年進口增速或下降2.3%。在中國出口壓力遞延、進口替代加速環境中，今年貨物貿易順差料不會大幅走弱。

　　社會零售消費預測增8%

　　消費方面，王勝認為，上半年加速的住宅竣工，有望拉動下半年居民關於地產鏈後周期可選商品的消費傾向，“無論收入是否承壓，居民拿到住房後，對傢具、傢電、汽車的內生性購置傾向都會出現”。從歷史經驗看，竣工通常領先後周期可選商品消費約半年，下半年可選消費內生動能值得期待，“預計今年全年社零增速同比約8%”。

　　展望今年工業生產者出廠價格（PPI）和居民消費價格（CPI）表現，王勝指出，下半年原油、煤炭等價格雖仍有上漲空間，但因固定資產周轉率的繼續下行，全年PPI同比或下降2.7%，年末PPI同比或回升至-1%左右水平。隨著供給側PPI通縮的加深、豬肉供給的持續釋放、青年失業率高企對服務CPI的壓制，或繼續成為壓低CPI的“三大因素”，預計今年整體CPI同比均值或約0.6%。