圖：參觀者在貴陽市舉行的數博會展館體驗5G+AI人與機器人挑戰賽。\新華社
隨著A股的連續調整以及市場成交量的不斷萎縮，各個板塊的輪動宛如火箭般提速，比如昨天大漲的AI和芯片今天就領跌，而今天領漲的充電樁和機器人明天又領跌，有時候甚至可能在一天內就把多個板塊輪動一遍，並且沒有絲毫持續性可言，所謂的“電風扇行情”已然演繹到瞭極致。
為何會出現如此局面呢？筆者認為，首要原因在於市場資金量不足。又是哪些原因造成瞭市場的持續縮量呢？
首先從市場結構層面看，部分大資金因被套而“躺平”。作為市場公認的主線之一，今年“中特估”板塊表現一直頗為活躍，特別是3月份以來，得益於“中特估”的強勢，上證指數一路震蕩上行，甚至一度突破3400點。然而從另一個角度看，“中特估”所涉及的央企國企，其市值普遍較大，持續上漲本身就需要占用市場上大量的資金，對其他板塊亦會產生抽血效應，在場外增量資金沒有明顯增加的情況下，當中特估板塊出現調整，同時又缺乏承接資金的支撐，裡面大量的資金便難以全身而退，被套牢很多人又因為不願意“割肉”而選擇躺平。如此一來，市場上整體的資金量就縮減瞭不少。
其次從國內形勢看，一系列因素擾動市場。經濟方面，國傢統計局4月份公佈的一季度經濟數據可謂是大超市場預期，確認瞭中國經濟正處於強復蘇這一事實，然而僅過瞭一個月，情況似乎就發生瞭變化。根據官方公佈的4月份相關數據，疲軟的通脹和低於預期的社融數據，反映出當前內需不強，經濟修復動能有所轉弱，這也在很大程度上引發瞭近期人民幣匯率的“破7”，使得北向資金流出。此外，近期疫情反復等因素引來市場擔憂。而對於後市預期的謹慎，讓場外資金更傾向於選擇觀望，由此造成瞭A股的持續縮量下挫。
最後從海外形勢看，各種不確定性猶存。一方面，雖然美國4月份CPI超預期回落，但通脹水平仍處於較高位置，加息預期再起，美聯儲鷹派多位官員近期亦是數次發聲，稱“即便6月暫不加息，也不代表美聯儲本輪貨幣緊縮周期的終結”，“如果通脹沒有繼續下降的跡象，可能還要繼續加息”。另一方面，近日美國債務上限談判陷入僵局。種種因素疊加，市場避險情緒發酵，致使風險資產持續承壓，一定程度上對於A股也造成瞭影響。
對於後市，短期來看，受到一系列風險事件的影響，在沒有重大利好出現之前，A股大概率會繼續承壓；特別是在成交量持續萎縮的情況下，想要出現行情的全面反轉確實不太容易，再考慮到“電風扇行情”仍在持續，想要每一次出手都能踩準市場節奏，難度著實不小。這裡建議短線投資者要多加謹慎，優先選擇降低倉位或是空倉休息，這也是規避短期風險的最佳辦法。
佈局數字經濟AI主題
至於大盤何時才能止跌，我們可以關註兩個信號：一是“中特估”板塊何時企穩，正所謂解鈴還須系鈴人，本輪市場的大調整源自於“中特估”的殺跌，而“中特估”占指數的權重又比較大，因此隻有“中特估”企穩反彈，大盤才能有所起色；二是市場何時能持續放量，畢竟隻有成交量放大，才能真正說明市場整體情緒的回暖以及增量資金的進場，倘若沒有足夠的成交量作保障，行情很難有實質性的賺錢效應。
當然，短期擾動不改中長期向好的大勢。原因很簡單，一方面，今年中國經濟周期向上是十分明確的，雖然復蘇之路仍有波折，但各行各業經營的整體回暖卻是不爭的事實，後續也有望出臺一系列政策來為國民經濟的進一步修復保駕護航；另一方面，盡管美聯儲鷹派官員的表態加劇瞭市場加息預期，但種種跡象都反映出美聯儲緊縮周期已步入尾聲，對於全球資本市場而言顯然是利好大於風險。如此看來，A股經歷短期的調整之後，待經濟社會基本面出現積極信號後，仍有望繼續震蕩上行。
從這個角度看，短期的市場調整，恰恰給瞭我們揀便宜籌碼的機會。而對於普通投資者來說，與其到處追漲殺跌，被市場牽著鼻子走，倒不如以更長遠的視角來堅守具有硬邏輯的板塊，逢低買入，任爾東西南北風，我隻需持股待漲靜待花開──畢竟在很多時候，慢也是另一種快。
具體配置方面，建議繼續圍繞大科技主線進行佈局，包括技術催化下有望上演“戴維斯雙擊”的數字經濟AI+各細分領域，無限接近周期底部位置、即將迎來基本面反轉的存儲芯片等等。此外，還可以關註業績底部改善的細分行業（如醫美、化妝品等可選消費品類），以及受益於政策支持與天氣轉熱需求增加的電力板塊，或許可以獲得不錯的投資回報。
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