能言匯說/幣策未明朗 美匯102水平爭持\黃俊能

　　圖：美匯指數

　　美國4月消費者物價指數（CPI）按年升幅兩年來首次放緩至5%之下，但按月上升0.4%，較前值0.1%有所升溫，數據顯示表面上通脹雖有降溫跡象，但實際仍然頑固反復，令貨幣政策增添不明朗因素。在通脹數據公佈後，市場對聯儲局今年開始減息的預期亦有所下降，利率期貨顯示聯儲局7月開始減息的概率由數據公佈前的四成之上，降至三成左右，9月減息的可能性亦由早前的逾七成回落至六成。美匯指數亦小幅反彈，一度突破102.5的今年4月初以來高位，執筆之時正於102附近整固。

　　但筆者維持今年美元整體偏弱的看法不變。雖然短線來看，由於通脹走勢反復，貨幣政策未完全明朗，從而支持美匯指數仍然於102水平爭持。而中長線而言，筆者同意美元將因停止加息而出現較明顯的下降趨勢，但有別於市場觀點，若出現減息，美元的走勢則尚待觀察。

　　但要留意的是，若聯儲局於7月調頭減息，顯示經濟在5月議息會議中出現不可預估的明顯下行壓力，甚至衰退，才能令貨幣政策需急速轉向，通常將伴隨著避險情緒急升，投資氣氛將大受打擊。

　　美元作為重要避險貨幣，有機會因受避險資金追捧而調頭回升。所以加息支撐美元表現，減息理應利淡，故美元應當下跌的理論，或將站不住腳。當然，現時判斷美國會否出現經濟衰退而調頭減息是言之過早，故若以減息而沽空美元應思慮再三。

　　短線關註債務上限談判

　　短線而言，市場仍然警惕美國債務上限談判陷入僵局對金融市場帶來的威脅。財長耶倫近日數次警告，若不提高國債上限，美國最快將於6月1日出現債務違約。

　　執筆之時市場正等待白宮和國會的會晤結果，在觀望氣氛較為濃厚下，美匯指數料暫於100.4至102.7區間內先行整固。

　　（作者為光大證券國際環球市場及外匯策略師）