熱點把脈/“增持貸”利好哪些上市公司？\皮海洲

　　圖：人民銀行創設“回購貸”、“增持貸”，以支持資本市場穩定發展。

　　中國人民銀行為支持資本市場穩定發展而創設的“回購貸”、“增持貸”，自10月18日落地以來，目前已有多傢公司開啟瞭該項貸款業務，市場甚至還對其中的部分公司進行瞭炒作，持有相關公司股票的投資者也因此而有所收益。當然，作為投資者來說，也希望能夠捕捉到這樣的一些公司，並能從中有所收獲。

　　那麼，什麼樣的公司會是人民銀行這一創設工具的受益者呢？實際上，就人民銀行的這一創設工具來看，是包括瞭“回購貸”、“增持貸”兩項專項貸款業務的。兩項貸款業務的服務對象並不相同。“回購貸”的主體是上市公司，而“增持貸”的主體是上市公司的大股東，包括控股股東與實際控制人及第一大股東。本文所要探討的，就是其中的“增持貸”可能會讓哪些公司的股票能夠從中受益。

　　藍籌和高息股受惠

　　首先是優質藍籌股和高股息股票，這是目前市場比較公認的看法。畢竟“增持貸”的利率僅為2.25%，從靜態來看，隻要上市公司的分紅回報率超過2.25%，大股東的增持就是有利可圖的。至於優質藍籌股與高股息股票，分紅回報率大都在3%以上，高股息股票的分紅回報率更是達到5%以上，有的甚至超過10%。

　　正因為有利可圖，“增持貸”就相當於是銀行出錢來幫助大股東賺錢，作為大股東來說當然是有一定動力的。當然，從動態來看，大股東增持的成本是獲利的關鍵，如果買在高位，即便是高股息股票，大股東的增持也是很難獲利的，所以大股東增持的時機很重要。

　　其次是有市值管理需求的公司。雖然市值管理的主角是上市公司，但作為上市公司的大股東，同樣可以在上市公司的市值管理中充當重要角色。比如，大股東增持就可以在市值管理的過程中起到積極作用，這其實也是大股東責任與擔當的重要表現。所以，對於有市值管理需求的公司，大股東可能運用“增持貸”來為公司的市值管理服務。相反，那些沒有市值管理需求的公司，大股東運用“增持貸”來增持股份的可能性就要小得多。

　　方便國企維護股價

　　其三是大股東為國有股東的公司。雖然“增持貸”是銀行出錢來幫助大股東賺錢，但對於熱衷於減持套現的民企、私企大股東來說，如果不是基於監管部門的需求，他們基本上是不會增持的，畢竟在大股東增持的情況下，會放緩大股東減持套現的進程。而減持套現所帶來的收益，遠遠超過增持股份所帶來的收益。所以一些民企、私企大股東是缺少增持動力的，隻有那些國有大股東，基於大股東的責任，他們才會出手增持股份，維護公司股價的穩定。

　　其四是大股東持股比例不高的公司。畢竟上市公司股票的上市對流通股份是有要求的，比如，總股本低於4億股的公司，其流通的股份不得低於總股本的25%。如果大股東持股數量本身就已經很高，加上其他限售股東的持股，已經是逼近瞭75%的紅線。所以大股東增持的空間有限。而且大股東持股數量很大，持股比例很高，大股東減持的動力遠遠超過增持的動力。隻有那些持股比例不高的大股東，基於企業控股的需要，會更樂於增持股份。更何況有瞭“增持貸”這樣的政策工具，對於這類大股東來說，無異於是雪中送炭。

　　其五是股票價格處於低位或估值偏低的公司。即便是不考慮大股東增持對股票減持的影響，大股東在增持股票時，也會考慮到增持的成本，畢竟增持的成本愈高，或增持股票的價格愈高，或增持股票的估值愈高，大股東要承擔的市場風險就愈大。所以，基於安全的考慮，那些股價處於低位，估值總體偏低的公司股票，更容易得到大股東的增持。此時運用“增持貸”的政策工具，大股東更容易獲利出局。也正因如此，股市處於低迷時，“增持貸”會更受大股東的歡迎。

　　（作者為財經評論傢）