國新辦明日(10月12日)上午將舉辦新聞發佈會，財政部部長藍佛安將在會上介紹“加大財政政策逆周期調節力度、推動經濟高質量發展”的有關情況。分析稱，中央政府的杠桿率水平、發債成本均遠低於地方政府，當前市況下很可能由中央政府加杠桿，財政部大概率將介紹部分政策，釋放中央“穩增長”決心，安撫市場情緒。瑞銀的經濟學傢認為，財政刺激政策的規模取決於政府計劃實現的目標，“若目標是今年全年GDP增速接近‘5%左右’，就需盡快落實1.5萬億元(人民幣，下同)至2萬億元的財政刺激”。穆迪(Moody's)的分析師也指出，各項政策措施若能協調一致並得以落實，就有望支持中國經濟的增長。
9月26日召開的中央政治局會議對經濟工作進行部署，強調“加大財政貨幣政策逆周期調節力度，保證必要的財政支出，要發揮使用好超長期特別國債和地方政府專項債，更好地發揮政府投資帶動作用”。由於此次國新辦新聞發佈會聚焦“財政政策逆周期調節力度”，因此備受外界關註。
從近期政策表述看，中央“穩增長”決心非常堅定。星圖金融研究院研究員武澤偉相信，未來料有超預期的財政政策出爐，但目前市場更應關註財政政策的方向、領域和節奏。他留意到，截至去年末，中央政府和地方政府的杠桿率水平分別約20%和90%，且中央政府的發債成本遠低於地方，“這次很可能將由中央政府加杠桿”。
政策目標決定財政刺激力度
武澤偉提醒，由中央政府以發行超長期特別國債的形式，向地方進行轉移支付，可充分利用中央政府的杠桿空間，發揮其成本優勢，紓解地方財政壓力。按政策偏謹慎的特點，財政部在國新辦發佈會上大概率將介紹部分政策，借此表明中央“穩增長”決心，安撫市場情緒。
瑞銀亞洲經濟研究主管及首席中國經濟學傢汪濤表示，9月24日以來中國出臺瞭一系列支持實體經濟和金融市場的政策舉措，政治局會議也釋放瞭明確的進一步政策支持的意願。她判斷，財政刺激政策的規模，取決於政府計劃實現的目標，“若目標是今年全年GDP增速接近‘5%左右’，就需盡快落實1.5萬億元至2萬億元的財政刺激措施”。
汪濤補充說，如果目標是在未來數月穩定房地產市場活動，或完全抵消房地產市場對宏觀經濟的拖累，同時扭轉物價水平、企業和消費者信心的螺旋式下降，從而令未來兩年中國經濟增速接近5%，那就需要出臺更大規模的刺激政策，並大力度推進結構性改革。
實現全年增長目標仍可期
穆迪評級副總裁、高級分析師陳晨強調，中國近期宣佈瞭一系列刺激政策，涉及經濟增長、穩定房地產市場，以及支持資本市場等，表明促進經濟增長、恢復市場信心成為當前的第一要務。鑒於此番刺激措施的力度更大、范圍更廣，政策料能提振市場信心。他並指，上述政策措施見效仍需要時間，政策具體效果“取決於政策執行的一致性，以及財政擴張等其他政策的協調性”。
展望未來，陳晨相信，年內中國政府有望進一步出臺更多有效的財政支持措施，包括加快並擴大發行政府債券、增加公共支出等，“盡管我們目前仍維持2024年全年中國GDP同比增速或略低於5%的目標，但若各項政策措施協調一致並得以落實，則有望支持GDP的增長”。
汪濤坦言，目前瑞銀對今年中國經濟增長的基準預測是4.6%，其中已經假設瞭政策的加碼支持，以及溫和財政政策的推出等因素，“若中國政府很快出臺1.5萬億元至2萬億元的財政刺激政策，並較快落實其中大部分措施，2024年全年中國GDP同比增速有望達4.8%左右”。此外，基準假設下，2025年中國將增廣財政赤字擴張1%左右，其中包括新發行1.5萬億元特別國債，以及4萬億元地方政府專項債，並小幅擴張一般財政預算赤字率至“3%到3.5%”。
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