股壇魔術師/中國鐵塔業績穩健 目標價1.2元\高 飛

　　圖：中國鐵塔（00788）

　　中國鐵塔（00788）是全球規模最大的通信鐵塔基礎設施服務提供商，主要從事通信鐵塔等基站配套設施和高鐵地鐵公網覆蓋、大型室內分佈系統的建設、維護和運營；同時，依托獨特資源面向社會提供信息化應用和智慧換電備電等能源應用服務。截至6月底，總資產為3167.5億元（人民幣，下同），運營並管理的塔類站址數達到207萬個，遍佈全國，總塔類租戶數為373.1萬個。上周公佈中期業績，表現平穩，證券商給予的目標價大約在1.2港元，值得參考。

　　上半年，營業額482.47億元，按年升3.8%。純利53.3億元，按年升10.1%；每股盈利3.05分、首次派發中期股息1.09分，並承諾全年度派息比率不低於75%。按業務劃分，運營商業務收入為421.21億元，按年增長3%；其中，塔類業務收入增1.3%至379.57億元；室分業務收入增21.6%至41.64億元。智聯業務收入增長17.6%至39.82億元。能源業務收入按年增長2.4%至20.23億元。

　　期內，經營活動現金流及自由現金流分別約328.3億及191億元，分別按年增加近213億及204億元。主要由於去年新一輪商務定價協議在各省市落地，影響當年回款，現時回款速度已顯著改善，上半年每月平均回款額達到約75億元，較去年下半年提升15%，經營性現金流基本恢復至正常水平，自由現金流亦會逐步好轉。

　　大行看好盈利回報能力

　　中金公司發表研究報告稱，對中國鐵塔的收入預測基本不變，考慮到公司支撐業務發展的資本開支提升，預計剔除存量鐵塔折舊到期影響後的折舊攤銷金額或有一定提升，因此下調2024/25年淨利潤3.6%/4.0%至108/130億元。考慮到公司重視股東回報，盈利能力穩健提升，現金流有望恢復到常態水平，支持公司分紅回報，該行認為當前估值具有吸引力，給予目標價1.2港元。

　　中銀國際發表研究報告則指出，中國鐵塔上半年雖然因一次性備電業務問題導致能源相關收入增長放緩，但盈利按年增10.1%至53億元，基本符合預期。該行表示，公司在市場中有優勢，因此長期保持平穩增長，重申給予其“買入”評級，目標價為1.25港元。