美聯儲7月議息會議維持利率不變 專傢：美國大概率9月啟降息操作

美聯儲7月議息會議決定，將聯邦基金利率目標區間維持5.25%至5.5%不變。美聯儲主席鮑威爾表示，依據聯邦公開市場委員會的整體看法，美國經濟正逐漸接近降息的適當時機，“我們若得到所期望的數據，在9月會議上討論降低政策利率的可能性是存在的”。有受訪機構預計，美國年內有望開啟溫和降息，基準情形下，美聯儲最快將於9月開展1次25個基點的降息操作，年內美聯儲或有2次降息。

　　申萬宏源首席經濟學傢趙偉認為，5月以來一系列較弱的經濟和通脹數據，令市場對前期美國經濟“不著陸”的預期進行瞭修正。與此同時，美國二季度GDP數據發佈後，市場也下修瞭對美聯儲9月議息會議降息50個基點的預期，但美聯儲9月降息的預期依然較強。他判斷，美聯儲9月首次降息的預期已基本price-in，“我們維持2024年全年，美聯儲降息2次的基準判斷，未來要關註特朗普重新當選後所帶來的滯脹風險”。

　　通脹方面，美聯儲7月議息會議聲明稱，過去一年通脹有所緩解，但仍處相對較高水平，近幾個月在實現“2%通脹目標”方面取得瞭“一些進一步的進展”。鮑威爾也補充說，近期通脹數據增強瞭美聯儲對抗通脹的信心，降息時機正在臨近，“我們若得到所期望的數據，在9月會議上討論降低政策利率的可能性是存在的”。

　　美貨幣政策邁向正常化

　　瑞銀財富管理投資總監辦公室(CIO)團隊也向本報表示，從美聯儲視角看，美國就業市場已不再過熱，數據總體呈現走軟趨勢，鮑威爾亦明確表態“通脹壓力已廣泛紓解”。CIO團隊相信，6月美國2.5%的PCE(個人消費支出)通脹水平已較為接近美聯儲的目標，“美聯儲目前的重點是平衡好美國通脹的上行風險和就業市場的下行風險”。該團隊預計，基準情形下，美聯儲將於9月降息25個基點，此後每個季度降息1次，市場不會看到激進降息節奏。

　　值得一提的是，7月31日芝加哥商品交易所的“美聯儲觀察工具”顯示，美聯儲在9月議息會議上降息25個基點的概率已達90.5%。

　　降息邏輯比時點更重要，美聯儲政策正邁向“正常化”。平安證券首席經濟學傢鐘正生指出，美聯儲本輪降息的政策邏輯，更多應從“貨幣政策‘正常化’”角度理解。鮑威爾在講話中多次提及“三個正常化”，包括美國的經濟正常化、就業市場正常化，以及貨幣政策正常化，“美國經濟實現‘軟著陸’是我們的基準判斷”。他重申，今年首季美國通脹數據的超預期反彈，僅延緩瞭美聯儲的降息進程，由於美國經濟和就業韌性大致符合預期，其“預防式降息”的邏輯沒有改變，但要關註9月降息後，美聯儲或暫停降息的可能性。