毛語倫比/市場競爭激烈 Lululemon業務受壓\毛君豪

　　Lululemon Athletica現成為僅次於Nike的全球第二大運動品牌。集團為女性、男性和女孩設計、分銷運動服裝、鞋類和健身配件，產品既適合休閑又適合瑜伽和跑步等運動。Lululemon通過700多傢公司自營店、電子商務、特賣店和批發賬戶銷售產品。集團計劃由2021年至2026年這五年內將男裝和電子商務銷售額增加一倍，並將國際銷售額翻兩倍，以彌補其美國女裝市場增長放緩的影響。

　　截至今年4月底，Lululemon在內地的門店數量為127傢，僅次於北美市場，雖然其收入占比高達八成，但增速已經出現明顯下滑，其美洲地區上年收入按年增長僅12%。Lululemon在內地市場的表現依舊搶眼，上年增速按年高達52%。話雖如此，隨著消費趨勢的變化，Lululemon近期在瑜伽褲品類遭遇不少內地競爭對手，如“運動科技第一股”KEEP（03650）（註：現在瑜伽健身銷售榜中排名第二）、安踏（02020）、李寧（02331）等品牌紛紛加入瑜伽服領域，還有國外對手。男裝業務方面，上年男裝業務收入按年增長15%，沒有呈現出高速增長的態勢。時至今日，其男士產品在總收入中的比重仍然不到四分之一。

　　Lululemon已發佈今年第一季業績，業績超出預期，總收入22.09億美元，按年增長10.4%；淨利潤3.21億美元，按年增長10.68%；每股收益為2.54美元，超出市場普遍預期的2.39美元，同時上調瞭今年每股收益預測。

　　Lululemon在行業板塊中，市盈率較低，但高市淨率和市銷率則反映強勁的市場情緒和溢價估值，而且還表現出高ROCE（41%，同行12%）、ROE（7.61%，同行4.84%）、EBITDA（7.6倍高於行業平均）及毛利潤（2.9倍高於行業平均），這反映瞭行業板塊內的運營效率和增長潛力，而且Lululemon還將回購金額提高10億美元至17億美元。

　　女裝業務放緩 要靠男裝突圍

　　Lululemon面對著美洲市場不濟的增長，可幸於內地競爭激烈的市場總算活下來，男裝業務於未來幾年需要有明顯增長才可彌補其女裝市場增長放緩的情況，因此筆者對Lululemon隻持有觀望的看法。技術走勢方面，Lululemon今年一直弱勢，故此暫不作推介。（作者為富途證券高級策略師毛君豪，證監會持牌人士，並無持有上述股份）