自4月底以來，港股市場經歷瞭一輪強勁且迅速的上漲，一度超越瞭全球多數市場的表現。然而，這一輪主要由資金流入和風險偏好提升所推動的反彈行情，近期似乎顯示出瞭動力減弱的跡象。過去兩周，市場出現瞭明顯的獲利回吐現象。與5月中旬的高點相比，以成長型企業為主的恒生科技指數在過去兩周累計下跌超過10%，而恒生指數也再次回落至18000點的關口附近。
海外方面，美國4月份個人消費支出（PCE）指數環比增速為0.3%，核心PCE物價指數環比增速為0.2%，事前分析師預期均為0.3%；4月名義PCE同比增幅為2.7%，核心PCE增速為2.8%，均符合預期。但是，通脹仍然高於美聯儲2%的目標利率，美元、美債收益率下跌。
港股流動性方面，近期資金流向顯示，上周南向資金繼續以強勁的勢頭流入港股，與此同時，海外資金對中資股的投資態度則出現瞭轉變，再次呈現流出態勢。根據EPFR的數據，海外主動型基金從海外中資股市場撤資，撤資金額約為4090萬美元，這一數字較前一周的7170萬美元有所減少，並且已經連續48周出現資金外流的情況。
此外，海外被動型資金在之前三周回流之後，上周又重新轉為流出，流出總額達到4.1億美元。與此形成鮮明對比的是，南向資金的流入速度在上周有所加快，累計流入額為297億港元，相比前一周的106億港元有顯著增加。資金流向依然強勁，期待更多催化劑出現。
（作者為拔萃資本集團分析師）
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