個股解碼/快手估值具上升空間 逢低佈局\方心怡

　　內地領先內容社區及社交平臺快手（01024），2024年首季總收入為294億元（人民幣，下同），同比增長16.6%；毛利率同比增長18.1%至54.8%；經調整淨利潤為43.9億元，同比大增10347.6%。

　　快手用戶流量穩健增長，AI加持賦能業務發展，龐大的用戶基數在存量搶奪的背景下依然保持增長，流量端呈現出健康可持續發展態勢。快手致力於推動智慧行銷解決方案的應用，穩步推進自研大語言模型研發訓練賦能多個業務場景提升效率。AIGC行銷素材單日消耗峰值達1000萬元，依托AI及大語言模型能力，智慧行銷解決方案持續升級。

　　下沉市場優勢摸索錯位競爭。新線城市（三至五線城市及以下）具有龐大的消費潛力。而快手在新線城市有較高的用戶黏性及參與度，在一線至新二線城市的用戶約占40%，新線城市占比60%。快手通過針對性的低價好物策略滿足站內用戶更多樣化的需求，通過全域流量協同增長、上線銷售托管功能等策略，幫助商傢提升經營的確定性和效率。憑借用戶基本盤以及商業生態全鏈路佈局，快手在下沉市場的行業優勢有望帶來本地業務持續增長。   

　　隨著快手商業化進程推進，電商和廣告業務有望延續高增長勢頭，在收入結構調整的情況下繼續實現毛利率的提升。同時公司宣佈160億港元的回購計劃，加強股東回報。目前快手遠期PE為10.9倍，低於1年均值18.7倍，估值仍有上升空間。建議投資者逢低佈局。

　　（作者為招商永隆銀行證券分析師、證監會持牌人士，並無持有上述股份）