股海一粟/港股韌性增強 科網龍頭追落後\谷運通

　　港股繼續在16000至17000點之間來回震蕩，上周下跌主要受外圍拖累，恒指一度下試16000點，但在內地一系列利好市場政策帶動下，中資股表現穩定，顯示出不跟美股走的抗跌性。本周一、二，外圍市況喘定，互聯網龍頭趁機發力，帶動大市上升800多點，港股韌性增強。短期看，離五一黃金周隻剩數個交易日，避險情緒上升，料大市震蕩走勢不變，近日高息股（煤、電、出口機械）回落，可考慮低吸。

　　第一季度內地公募基金的持倉情況近日已大致披露，從公開的資訊看，基金首季增持的邏輯主要有五項，分別是：中企出海（商用車、造船、傢電、工程機械）；高股息（煤炭、電力、石油開采）；漲價（黃金、銅）；部分業績兌現度較高的TMT（光模塊、PCB）和新能源龍頭。減持邏輯有兩項，分別為涉及地緣政治風險提升的醫療服務，以及受風險偏好下降而拖累的邊緣科技股等。

　　其中第一季減倉較多的行業包括電子及醫藥；而動力煤、電力在首季獲得基金的增倉明顯，其他加倉較多的行業，有通信、石化、銀行。而在去年第四季和今年第一季度連續兩個季度連續加倉的，包括有色、煤炭、傢電等。昨日內地火電龍頭發佈瞭首季業績，較去年同期大漲瞭一倍，再看港股通的持倉比率，接近50%，可見內地機構投資者已基本取得瞭話語權。

　　雖然行業不乏亮點，但地緣政治層面暗湧不斷，須提高警覺。近期中美雙方官方來往頻繁，但美方惡習難改。美國國務卿佈林肯訪華前夕，美國貿易代表辦公室啟動新一輪針對中國的301調查，重點是海事、物流和造船行業。

　　此外，外媒為佈林肯訪華造勢，聲稱美國正在起草方案，用來切斷中國一些涉及與俄羅斯軍工企業有來往銀行與全球金融體系的聯系。不管真或假，美方現時這種隻準州官放火，不許百姓點燈的霸凌手法，隻會加劇地緣政治壓力，並導致金融市場動蕩加深。

　　央企高息股可攻可守

　　年初至今，高息股跑贏大市，傳統的互聯網龍頭則落後，近日似有追落後的情況出現。不過，在美息及內地新一輪開放政策未落實前，高股息央國企仍可視為可攻可守的首選，而在內地經濟放緩的大背景下，成功“走出去”的中企有望帶來超額收益。