個股解碼/開放加盟利擴大市占率 海底撈值博\方心怡

　　圖：海底撈（06862）

　　海底撈（06862）經營川味火鍋為主，融會各地火鍋特色，逐漸發展成國際知名的餐飲企業。集團以創新的服務和個性化的用餐體驗而聞名，致力為顧客提供貼心服務。截至2023年6月，內地共有門店1360傢，港澳臺有22傢，顧客超過1.75億人次。

　　公司預估2023年全年實現收入不低於414億元，同比增33%，淨利潤不低於44億元，同比增168%。單看下半年，預計持續經營業務收入不低於225億元，同比增長不低於41.7%，收入增速環比改善；經營淨利潤率不低於10.1%，環比降低0.8個百分點，環比下降主要由於客單小幅下滑。2023年集團盈利能力進一步改善，主要受益於客流恢復，帶動公司餐廳整體翻枱率提升，經營能力改善。

　　海底撈日前宣佈著手推行加盟特許經營模式。根據《2023火鍋行業現狀與發展分析報告》顯示，截至2023年4月7日，中國內地火鍋門店總數達48.26萬傢，近一年新開店12.41萬傢。按城市等級分佈來看，二三四線城市合計占比達55.94%。縱觀整個火鍋賽道，更大的市場機會存在於二線及以下的城市。而輕資產擴張作為更為高效的模式，開放加盟有利於海底撈更好借助社會資源，為持續下沉擴張提供瞭更具性價比的選擇。

　　海底撈在春節假期的整體翻枱率超過5次／天，同比增加40%，逐步改善的翻枱率顯著跑贏業內其他公司。長期來看，開放加盟有助於支持海底撈的市場份額增長、盈利能力和股本回報率，並作為近期股票催化劑。目前海底撈遠期市盈率為13.6倍，低於5年平均水平39.3倍，建議投資者逐步建倉佈局。

　　（作者為招商永隆銀行證券分析師，證監會持牌人士，並沒持有上述股份）