財經縱橫/中國物價穩定 並無通縮\凌昆

　　近期西方持續唱淡中國經濟並鼓吹外資撤走，特別是就幾項數據大做文章，包括近月物價負增長、去年的外貿及引入外商直接投資出現罕見的下跌。一些評論直指中國是“不可投資的”（uninvestable），另一些指是“另類投資”（alternative investment），意指不是主流或必要的投資目標，但可作為配搭以使投資更多元化，與過往認為中國為必須投資目標有異。對這些觀點有必要作出澄清以正視聽。

　　外貿與引資均處高水平

　　實際上中國並無通縮，物價指數跌幅輕微大可視為穩定，所反映的隻是食品的周期性或偶發性波動，對此不必大驚小怪。同樣外資及外貿受中國內外多種復雜因素影響，不可能永遠向上，有點波動亦屬平常。若要說長期轉勢，必須確認有結構性因素在起作用。何況即使有所調整，中國引資及外貿仍處甚高水平，特別是貨物出口桂冠將可保持。尤須註意者是西方在評論中國外資外貿時，每誇大其對經濟影響，好像有點閃失便會令增長及發展受阻。

　　在改革開放之初，外資外貿確對中國發展起到關鍵作用：外資帶來瞭設備、技術、管理、資金、人才及對國際市場聯系和市場規律的認識，外貿則帶來瞭就業、外匯及國際連接等。外資占中國投資上升，所帶動外貿曾占總貿易逾一半，但之後已告回落。推動增長的貿易順差也由占GDP一成的高峰，回落至3%的正常上限之下，故中國已脫離瞭出口帶動的增長模式。隨著中國發展水平提高，外資的帶動作用日減，有內地專傢指出，許多外商已無法與中國頭等企業直接競爭，也如馬斯克所說，如無關稅，中國電動車企可橫掃各國企業。實際上在不少產品領域如電池、太陽能等，橫掃業已開始。這也是部分外商撤離的原因，想借投資開拓中國市場已日益困難，唯一還可持續的是利用中國作為生產基地出口世界，如特斯拉的上海超級工廠。顯然在今天一般外資退市的影響已非不可承受，而中國想吸引的高科技高端生產外資，卻受西方限制不能來。在這些因素作用下，外資減少也非不正常。

　　外貿方面情況很復雜，中國想買的受限制，迫使中國推行進口替代，將令進口減少。中國出口也受限，但中國實力日強，出口產品可推陳出新，如舊三件的主力角色被新三件取代。中國外資外貿正受各種長期的結構性因素影響，如需求變換、技術發展，地緣政爭特別是中美對抗等。在此新形勢下，外資外貿出現波動甚至轉向亦非奇怪，重要者是中國可適應過來少受妨礙。更根本者是在新質經濟下發展重質而不重量，開放政策也不必斤斤計較於外資外貿的總額變化，關鍵是有否帶來增值增效。