人行50個基點的全面降準今日(2月5日)正式落地，預計可向市場提供1萬億元人民幣的長期低成本流動性。本次降準幅度相當於去年兩次降準步長的總和，降準後金融機構加權平均存款準備金率約7%。分析稱，本月初降準時點的選擇非常理想，降準有助於維護春節前後市場流動性的合理充裕，保障春節期間金融市場的平穩運行，可達穩定“信用擴張”節奏的目的，預計新一輪降準周期或已開始。
華金證券首席宏觀及金融地產分析師秦泰認為，人行降準落地的時點選擇非常理想，既可達到穩定春節前後“信用擴張”節奏的目的，同時也能避免人民幣匯率被動貶值幅度的擴大。他續稱，考慮到此次降準幅度為50個基點，去年兩次25個基點的降準步長或並非常態。此外，降準釋放的流動性規模料可與MLF(中期借貸便利)、PSL(抵押補充貸款)、再貸款再貼現等長期基礎貨幣工具形成相互間的補充替代。
“降準在2月5日落地實施，有助於維護春節前後市場流動性的合理充裕，保障春節期間金融市場的平穩運行。”招聯首席研究員董希淼指出，中央經濟工作會議要求“穩健的貨幣政策要‘靈活適度、精準有效’”。他分析，“靈活適度”要求人行政策加大跨周期、逆周期調節力度，前瞻性地進行預調和微調，助力宏觀經濟熨平周期波動與外在沖擊;“精準”預示人行將運用好結構性工具，加大對重點領域、薄弱環節的“精準滴灌”;“有效”主要是從結果角度而言，強調從質效而非單純從數量來觀察並評價人行政策，“即不僅要用好增量，還要盤活存量”。
光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，降準對宏觀經濟、股市、債市、匯市、房地產行業等均會帶來積極正面的影響。他說，降準可保持市場流動性合理充裕，增強市場對中國經濟加快恢復的信心，提振市場對企業盈利改善的預期。隨著降準資金的落地，股市估值將得到修復，市場信用環境改善的同時也對債市帶來利好。另一方面，降準預示人行加大對實體經濟的支持，基本面的進一步穩固也利好匯市，提振金融市場情緒;此外，降準將改善房地產信貸環境，疊加一系列穩樓市政策的逐步釋放，房地產市場信心也會得到修復。
降息仍是貨幣政策可選項
展望未來，董希淼提醒，為進一步穩定市場經營主體信心和預期，引導金融機構加大對“五篇大文章(科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融)”的支持，人行年內料繼續綜合運用多種貨幣政策工具，在總量端確保流動性更加充裕，在價格端適度降低社會綜合融資成本。他預計，今年人行政策加大調整和實施的空間較大，下一步有望繼續采取降準、降息等操作，引導LPR(貸款市場報價利率)，特別是5年期以上LPR的適度下降，進一步激發有效融資需求，為中國經濟持續回升營建更適宜的貨幣金融環境。
“人行今年的首次降準，可能不是階段性句點，而是新一輪降準周期的開始。”秦泰預計，2024年數量型貨幣工具的主要目標是以降準等高效率、低成本長期流動性投放，來置換逆回購等餘額過高的低效率、高波動短期流動性投放，如此可在一定程度上紓解因多使用MLF等高成本投放工具，而可能引發的銀行凈息差收窄的風險。他補充說，與連續降準的必要性、緊迫性相比，降息工具仍是人行操作的可選項，但降息操作很大程度或受到人民幣匯率被動貶值壓力的約束。
周茂華相信，降息與結構性貨幣工具，仍在人行的政策工具箱內。有效需求不足是當前中國經濟復蘇的主要矛盾，人行料通過進一步降低消費和投資成本等，提振微觀主體的活力。另一方面，當前部分銀行凈息差壓力較大，人行後續有望繼續借助降息操作，引導市場利率中樞的適度下移，借此發揮結構性工具“定向直達、低成本”的優勢，推動實體經濟融資成本穩步下行，“2024年LPR存在一定幅度的下行空間”。
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