第一共和銀行還是倒下瞭，但這場危機的大結局遠未到來

當地時間5月1日，美國聯邦儲蓄保險公司(FDIC)宣佈，美國第一共和銀行將被出售給摩根大通銀行（JPMorgan Chase Bank），這是美國兩個月以來倒閉的第三傢銀行；同時也是美國歷史上倒閉的第二大銀行，總資產僅次於2008年倒閉的華盛頓互惠銀行。

截至4月13日，第一共和銀行總資產約為2291億美元，存款總額約為1039億美元。根據美國聯邦儲備委員會資料，截至2022年底，第一共和銀行資產規模在美國商業銀行中排名第14位,而近期倒閉的矽谷銀行和簽名銀行分別排在第16位和第29位。

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摩根大通將收購第一共和銀行

FDIC與摩根大通分攤損失

FDIC表示，第一共和銀行的出售經歷瞭競爭激烈的投標過程，交易符合要求。摩根大通將收購第一共和銀行絕大部分資產，包括約1730億美元的貸款和約300億美元的證券，承擔約920億美元的存款。摩根大通將向FDIC支付106億美元用於此次收購。

摩根大通將償還來自美國大型銀行的250億美元存款，並豁免第一共和銀行應償還摩根大通的50億美元存款。3月中旬，摩根大通、美國銀行、花旗銀行等11傢美國金融機構曾緊急註資第一共和銀行300億美元，以幫助穩定矽谷銀行倒閉後的第一共和銀行。不過摩根大通不承擔第一共和銀行的公司債務或優先股。

此外，FDIC正在爭取與摩根大通就收購第一共和銀行的損失分擔問題達成協議，包括單戶住宅、抵押貸款和商業貸款等，FDIC並將提供500億美元的5年期固定利率定期融資。

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第一銀行為何最終倒閉

與矽谷銀行類似，第一共和銀行很大一部分存款沒有得到FDIC的存款保險支持，因為存款額超過瞭FDIC提供的25萬美元的保險保障范圍。此外，第一共和銀行的投資組合也傾向於低利率抵押貸款，而隨著美聯儲不斷加息，不斷上升的市場利率讓其可能蒙受瞭高額的浮虧。

在矽谷銀行和簽名銀行接連倒閉後，緊張的第一共和銀行儲戶由於擔憂資產可能出現問題而紛紛提取存款，造成該行存款大量流失，甚至一度出現擠兌的危機，盡管美國監管機構盡力幫助其提高存款穩定性，但似乎無濟於事。在監管機構接管第一共和銀行一周前，該行客戶已經提取瞭超過1000億美元的存款。

為瞭扭轉困境，第一共和銀行此前計劃出售低收益資產，包括向高端客戶提供的低息抵押貸款，並宣佈計劃裁員四分之一，總計約7200名員工，但上述措施對扭轉第一共和銀行的頹勢似乎效果並不明顯。

在多傢美國銀行倒閉後，美國監管機構開始考慮提高企業存款保險額度。周一FDIC發佈瞭一份關於存款保險制度改革方案的報告，希望以此解決近期美國銀行接連倒閉引發的金融穩定問題。

FDIC主席表示，最近矽谷銀行和簽名銀行的倒閉，以及保護這些機構中未投保儲戶的決定，引發瞭對於存款保險制度在美國銀行體系中作用的討論。

FDIC在報告中表示，目前存款保險改革存在三種選擇：第一是有限保險，即維持當前的存款保險框架，根據所有權和能力向存款人提供最高限額(可能高於當前的25萬美元限額)的保險。第二是無限保險，即將存款保險范圍擴大到所有存款人。

第三是有針對性的修改承保范圍，即針對不同的賬戶類型提供不同的存款保險限額，其中商業支付賬戶的承保范圍明顯高於其他賬戶。FDIC認為，存款保險的目標是金融穩定和對存款人提供保護，三種選擇中，相對於成本而言，有針對性的修改承保范圍最符合目標。

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第一共和銀行將作為摩根大通分支機構重新開業

FDIC表示，自5月1日起，第一共和銀行原先分佈在8個州的84傢分行將作為摩根大通銀行分行重新開門營業。原第一共和銀行儲戶轉為摩根大通銀行儲戶，可正常提取存款。FDIC繼續為這些儲戶提供保險。

第一共和銀行的存款將繼續由FDIC提供保險，客戶不需要改變其所在的銀行關系，客戶的存款是安全的，都能夠順利取出。第一共和銀行的客戶應繼續使用其現有分行，直到收到摩根大通銀行的通知。目前第一共和銀行已完成系統更改，允許摩根大通銀行的其他分行也可以處理其賬戶。

摩根大通稱，收購第一共和銀行的交易已經完成，並獲得所有監管機構的批準。收購第一共和銀行是對公司資產的補充，計劃將第一共和銀行的部分分行改造為財富中心。摩根大通董事長兼CEO表示，此次收購對摩根大通的整體收益影響不大，對股東有利，有助於進一步推進其財富戰略，並且是對摩根大通現有特許經營權的補充。

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美聯儲本周大概率加息25bp

美國銀行業風險沖擊或遠未結束

財信證券首席經濟學傢伍超明指出，美國銀行業風險沖擊或遠未結束。從負債端看，存款流失、成本顯著抬升、利潤縮水或遠未結束。受美聯儲持續收緊流動性、貨幣市場基金收益率維持高位和儲戶開始擔心存款安全性等因素的影響，中小銀行存款流失仍會延續。

另外，為緩解流動性壓力，銀行將被迫利用市場利率資金替代低成本存款，推動負債成本顯著抬升，根據歷史經驗，美國銀行業存款利率或仍有150-200bp的升幅空間。面對負債成本的顯著抬升，占銀行資產近四分之一的證券資產或出現成本收益倒掛，將面臨巨大虧損風險，銀行凈利息收入或大幅縮水，導致部分脆弱銀行陷入困境。

從資產端看，證券類資產減值虧損壓力猶存，商業地產貸款信用風險加大。一方面，隨著美聯儲持續加息，資產端長久期國債、MBS（抵押支持債券）等證券資產下跌風險仍大，且不排除上述減值變成實際損失，同時存款成本的抬升也會導致部分固定收益證券資產直接遭受虧損。

另一方面，當前美國商業地產價格攀升至歷史高位，加上融資收緊、辦公樓需求下降，相關違約風險已經逐漸暴露，而中小銀行擁有銀行業約七成的商業地產貸款風險敞口，占其總資產的比重近三成，面臨的風險尤為突出。但受益於美國居民和企業部門資產負債表較為健康，償債壓力相對不大，加上大型銀行經營穩健，資產端其他信貸違約風險短期或相對可控。

部分市場人士認為，本輪美國銀行業風險爆發與美聯儲快速加息息息相關。如果年內美聯儲超預期大幅快速降息，上述風險會得到有效化解，但核心通脹強韌性對美聯儲降息形成很大鉗制。

據最新的芝加哥商品交易所“美聯儲觀察”顯示，美聯儲5月維持利率不變的概率為8.8%，加息25個基點的概率為91.2%；到6月維持利率在當前水平的概率為6.1%，累計加息25個基點的概率為65.2%，累計加息50個基點的概率為28.7%。

伍超明認為，美國銀行業風險將通過信貸、債券、股票市場三條渠道加速實體融資收緊，歷史經驗顯示，美國每一次劇烈的融資收緊均導致瞭嚴重的經濟衰退。受美聯儲短期內難以快速轉向降息的影響，預計美國本輪信貸收縮力度偏強、持續時間或偏長，美國經濟陷入衰退的風險明顯增加。（記者 張曉翀）