美聯儲主席鮑威爾在6月議息會議後強調今年降息“將是不合適的”，並暗示美聯儲降息將在“兩年後”。
銀行分析師和評級機構預計，隨著市場預期轉向高利率環境將持續更長時間，以及連續加息的滯後效果顯現，美國企業違約事件將進一步增多；更有甚者，認為新一輪違約周期可能已在醞釀之中。
“我們認為違約周期正在醞釀之中，（企業債信用）利差可能會在年底前後急劇擴大。”德意志銀行歐美信貸策略主管史蒂夫·卡普裡奧向第一財經記者如是說。
違約周期還有多遠？（來源：新華社）
違約周期已在醞釀中？
“在通脹真正顯著下降的時候，降息將是適宜的，我們正在討論的是兩年後……委員會中沒有一個人寫下今年降息，我也認為這可能完全不合適。”美聯儲主席鮑威爾在6月議息會議後的新聞發佈會上如是說。
這意味著企業將不得不在更長時間內承受更高的借貸成本，同時尋找管理負債的方法。隨著努力適應不斷萎縮的貨幣供應，高企的融資成本增加瞭企業違約和不良交易的風險。
摩根士丹利編制的數據顯示，到明年1月，企業將有大約2600億美元的債務在一年內到期，約為當前債務水平的兩倍。隨著疫情期間獲得的廉價借款需要再融資，債務之墻甚至會在此基礎上進一步擴大。
西班牙銀行Renta 4 Banco董事長胡安·卡洛斯·烏雷塔表示：“如果這種貨幣狀況像美聯儲所說的那樣持續下去，我們將看到企業部門出現大量倒閉，而這一過程才剛剛開始。”
德意志銀行分析師預計，更多的債務再融資增加瞭違約風險，美國高收益債券的違約風險將在明年第四季度達到9%的峰值，而杠桿貸款的違約風險將達到11%。
桑卡蘭（Srikanth Sankaran）等摩根士丹利策略師上周在一份報告中寫道：“更高的利率將維持更長時間，這給低質量的借款人帶來瞭更大的壓力。對於規模較小、質量較低的公司來說，隨著2025年償債高峰的到來，這一調整很可能具有破壞性。”
一些公司將轉向不良資產交換，包括債轉股和折價回購債務，以避免破產，但這些措施有時隻是延緩痛苦的一種方式。目前，較高的借貸利率繼續影響著利潤。數據提供商Calcbench的一項調查顯示，今年第一季度美國企業的利息成本較上年同期激增22%。
垃圾貸款違約激增
由於美聯儲激進的加息行動加大瞭借貸成本“浮動”的高風險企業的壓力，今年以來垃圾貸款市場違約數量、違約金額已經顯著上升。
PitchBook公司數據顯示，今年頭5個月，美國貸款市場發生瞭18起債務違約，總額達210億美元，違約數量和總額均比2021年和2022年全年的總和還要多；僅5月份就發生瞭三起違約，總額78億美元，創新冠疫情以來單月違約最高紀錄。
穆迪分析公司的數據顯示，在截至4月30日的3個月裡，美國垃圾債券的年化違約率為3%，與今年2月持平，僅略高於去年同期的2%。相比之下，同期貸款違約率達到6%，而去年同期為2%。
Brandywine Global Investors投資組合經理約翰·麥克萊恩（John McClain）分析稱，除瞭利率壓力之外，“貸款領域的信貸質量不如債券領域”。
不過，TCW貸款組合經理斯斯韋尼（Sweeney）認為，一些前景強勁的公司仍然會找到願意貸款的人。
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